Izvori finansiranja preduze?a se dele na interne (vlastiti kapital) i eksterne (posu?eni i pozajmljeni kapital).

Interno finansiranje podrazumijeva kori?tenje vlastitih sredstava i prije svega neto dobiti i amortizacije.

Vlasni?ki kapital uklju?uje:

Ovla?teni kapital (formiran kao rezultat doprinosa osniva?a kompanije tokom njenog stvaranja)

Dodatni kapital (formiran kao rezultat revalorizacije osnovnih sredstava organizacije)

Rezervni kapital (formiran od odbitaka od dobiti organizacije za naknadne nepredvi?ene potrebe)

Finansiranje iz sopstvenih sredstava ima niz prednosti:

Usled nadopunjavanja iz dobiti preduze?a pove?ava se njegova finansijska stabilnost;

Formiranje i kori?tenje vlastitih sredstava je stabilno;

Tro?kovi eksternog finansiranja (na servisiranje duga prema poveriocima) su minimizirani;

Proces dono?enja menad?erskih odluka o razvoju preduze?a je pojednostavljen, jer su izvori pokri?a dodatnih tro?kova unapred poznati.

Nedostaci kori?tenja kapitala kao jedini izvor finansiranja delatnosti preduze?a su:

U ograni?enom obimu privla?nosti za pro?irenje obima preduzetni?ke aktivnosti (za preduze?a razli?itih organizaciono-pravnih oblika i veli?ina, mogu?nosti pove?anja vlasni?kog kapitala su razli?ite i ?esto ograni?ene);

Po ve?oj ceni u pore?enju sa alternativnim izvorima pozajmljenog kapitala;

U neostvarivoj prilici za pove?anje profitabilnosti kori??enjem pozajmljenih sredstava uz pomo? efekta finansijske poluge.

Eksterno finansiranje podrazumeva kori??enje sredstava dr?ave, finansijskih i kreditnih organizacija, nefinansijskih preduze?a i gra?ana. Osim toga, to uklju?uje kori?tenje finansijskih sredstava osniva?a preduze?a. Takvo privla?enje potrebnih finansijskih sredstava je ?esto najpo?eljnije, jer osigurava finansijsku nezavisnost preduze?a i olak?ava dalje uslove za dobijanje bankarskih kredita.

Privla?enje pozajmljenih sredstava omogu?ava preduze?u da ubrza obrt obrtnih sredstava, pove?a obim poslovnih operacija i smanji obim radova u toku. Me?utim, kori?tenje ovog izvora dovodi do odre?enih problema povezanih sa potrebom naknadnog servisiranja preuzetih du?ni?kih obaveza.

Pogodnosti kredita:

Kreditni oblik finansiranja je samostalniji u primjeni primljenih sredstava bez posebnih uslova;

Naj?e??e, kredit nudi banka koja opslu?uje odre?eno preduze?e, tako da proces dobijanja kredita postaje vrlo operativan.

Nedostaci kredita uklju?uju sljede?e:

Rok kredita u rijetkim slu?ajevima prelazi 3 godine, ?to je nepodno?ljivo za preduze?a koja imaju za cilj dugoro?nu dobit;

Da bi dobilo zajam, preduze?e zahtijeva obezbje?enje kolaterala, ?esto ekvivalentnog iznosu samog kredita;

U nekim slu?ajevima, banke nude otvaranje teku?eg ra?una kao jedan od uslova za bankarski kredit, ?to nije uvijek od koristi za preduze?e;

Uz ovaj oblik finansiranja, preduze?e mo?e koristiti standardnu ?emu amortizacije za kupljenu opremu, koja obavezuje da pla?a porez na imovinu tokom ?itavog perioda kori??enja.

Struktura izvora finansiranja

Pojam rizika, njegovo ra?unovodstvo u finansijskom menad?mentu. Klasifikacija finansijskih rizika preduze?a. Glavni na?ini suprotstavljanja riziku (ignorisanje, izbjegavanje, hed?ing, prijenos rizika).

Rizik - skup vjerovatnih ekonomskih, politi?kih, moralnih i drugih pozitivnih i negativnih posljedica implementacije odabranih odluka. U preduzetni?koj delatnosti, „rizik“ se obi?no podrazumeva kao verovatno?a (pretnja) da preduze?e izgubi deo svojih resursa, gubitak prihoda ili nastanak dodatnih tro?kova kao rezultat odre?enih proizvodnih i finansijskih aktivnosti.

Proces upravljanja zasniva se na nizu osnovnih principa. Na slici 1 prikazan je dijagram koji karakteri?e principe upravljanja rizikom.

Klasifikacija finansijskih rizika po vrstama:

Rizik smanjenja finansijske stabilnosti (rizik neravnote?e u finansijskom stanju) preduze?a. Ovaj rizik je generisan nesavr?eno??u strukture kapitala (preveliko u?e??e kori??enih pozajmljenih sredstava), ?to stvara neravnote?u u pozitivnim i negativnim nov?anim tokovima preduze?a u smislu obima. U okviru finansijskih rizika, ova vrsta rizika ima vode?u ulogu u pogledu stepena opasnosti.

Rizik nesolventnosti (rizik neuravnote?ene likvidnosti). Ovaj rizik nastaje smanjenjem nivoa likvidnosti obrtnih sredstava, stvaraju?i neravnote?u u pozitivnim i negativnim nov?anim tokovima preduze?a tokom vremena. Po svojim finansijskim posledicama, ova vrsta rizika je i me?u najopasnijim.

Rizik ulaganja. Karakteri?e mogu?nost gubitaka u procesu investicionih aktivnosti preduze?a.

inflatorni rizik. Ova vrsta rizika karakteri?e mogu?nost depresijacije realne vrednosti kapitala (u obliku finansijske imovine), kao i o?ekivanih prihoda od finansijskih transakcija u kontekstu inflacije.

rizik kamatne stope. Sastoji se od nepredvi?ene promjene kamatne stope na finansijskom tr?i?tu (i depozitnom i kreditnom). Razlog za ovu vrstu rizika je: promjena situacije na finansijskom tr?i?tu pod uticajem dr?avne regulative, pove?anje ili smanjenje ponude slobodnih nov?anih sredstava i drugi faktori.

valutni rizik. Ova vrsta rizika svojstvena je preduze?ima koja se bave spoljnoekonomskom delatno??u (uvozom sirovina, materijala i poluproizvoda i izvozom gotovih proizvoda). Ona se manifestuje u manjku prihoda predvi?enih kao rezultat direktnog uticaja promene kursa strane valute koja se koristi u spoljnoekonomskim poslovima preduze?a na o?ekivane tokove gotovine iz ovih poslova.

rizik depozita. Ovaj rizik odra?ava mogu?nost neotplate depozita (neotplate depozitnih sertifikata). Relativno je retka i povezana je sa pogre?nom procenom i neuspelim izborom komercijalne banke za depozitne poslove preduze?a.

kreditni rizik. To se de?ava u finansijskim aktivnostima preduze?a kada kupcima daju robni (komercijalni) ili potro?a?ki kredit.

poreski rizik. Ova vrsta finansijskog rizika ima niz manifestacija: vjerovatno?a uvo?enja novih vrsta poreza i naknada, mogu?nost pove?anja nivoa stopa postoje?ih poreza i naknada, promjena rokova i uslova za pojedina?na pla?anja poreza, vjerovatno?a ukidanje postoje?ih poreskih olak?ica.

Inovativni finansijski rizik. Ova vrsta rizika je povezana sa uvo?enjem novih finansijskih tehnologija, upotrebom novih finansijskih instrumenata itd.

Kriminogeni rizik. U sferi finansijske aktivnosti preduze?a manifestuje se u obliku progla?avanja fiktivnog bankrota od strane njegovih partnera, falsifikovanja dokumenata, kra?e odre?enih vrsta imovine.

Ostali finansijski rizici. Ovo je prili?no velika grupa rizika, ali u smislu vjerovatno?e nastanka ili nivoa finansijskih gubitaka nije toliko zna?ajna za preduze?a. To uklju?uje rizike od prirodnih katastrofa

NA?INI PROTIV RIZIKA

Ignoriranje rizika zna?i da donosilac odluke (DM) ne preduzima nikakve radnje u vezi sa mogu?im rizikom. Ovo pona?anje je mogu?e u jednoj od sljede?ih situacija.

Izbjegavanje rizika. Takvu strategiju slijede pojedinci koji su skloni riziku. Na primjer, preduze?e ne obnavlja ugovor sa drugom stranom za koju postoje sumnje u njenu solventnost, kada preduze?e radije prima zajam u valuti u kojoj obavlja svoje glavne izvozne poslove.

Za?tita od rizika. Doslovno, ovaj pojam ozna?ava za?titu od rizika i predstavlja sistem mjera kojima se mogu smanjiti negativne posljedice rizika. Hed?ing se posebno aktivno koristi na finansijskim tr?i?tima. U tu svrhu razvijeni su razli?iti finansijski instrumenti: opcije, fju?ersi, termini itd.

Prenos rizika zna?i da donosilac odluke ne ?eli da snosi rizik i spreman je, pod odre?enim uslovima, da ga prenese na drugu osobu. Najupe?atljiviji primjer prijenosa rizika je osiguranje. U ?irem smislu, osiguranje je skup operacija koje smanjuju rizik od mogu?ih gubitaka zbog nekog djelovanja ili ne?injenja. U u?em smislu, termin „osiguranje“ naj?e??e se pripisuje kompleksu poslova osiguranja izme?u osiguranika i osigurava?a.

U procesu analize odluka koje se odnose na strukturu kapitala, ?elnici kompanija operi?u sa konceptima kao ?to su interni i eksterni izvori finansiranja preduze?a.

Ove kategorije ulaznih sredstava relevantne su za skoro svaku organizaciju. U zavisnosti od obima njene delatnosti, eksterno i unutra?nje finansiranje se primenjuju u razli?itim omjerima. Ponekad je dovoljno privu?i prili?no male iznose od investitora i kreditora, u drugim slu?ajevima je lavovski dio kapitala kompanije.U ovom ?lanku bi?e opisani glavni eksterni i interni izvori finansiranja poslovanja. Dodatno ?e biti date njihove karakteristike i primjeri, istaknute su prednosti i nedostaci.

?ta je eksterno finansiranje i unutra?nje finansiranje?

Interno finansiranje je samopodr?ka svih tro?kova razvoja preduze?a (iz sopstvenih prihoda). Izvori takvog prihoda mogu biti:

• Neto dobit ostvarena kao rezultat obavljanja finansijskih i ekonomskih aktivnosti.
• amortizacione u?tede.
• Obveze.
• Sredstva izdvojena za pla?anje budu?ih tro?kova.
• Prihodi primljeni na ra?un budu?eg perioda.

Primjer internog finansiranja je ulaganje dobiti u nabavku dodatne opreme, izgradnju nove zgrade, radionice ili druge zgrade.

Eksterno finansiranje podrazumeva kori??enje sredstava dobijenih od strane kompanije izvana.

Mogu ih obezbijediti osniva?i, gra?ani, dr?ava, finansijske i kreditne organizacije ili nefinansijske kompanije. Klju? uspe?nog poslovanja preduze?a, njegovog razvoja i konkurentnosti le?i u pravilnoj i efikasnoj kombinaciji internih i eksternih izvora finansiranja. Omjer vlastitih i zavisi od obima kompanije, njene veli?ine i strate?kih planova.

Vrste finansiranja

Pored podjele na dvije glavne grupe, detaljnije su razvrstani interni i eksterni izvori finansiranja.

interni:

• Kroz neto profit.
• Prodaja besplatne imovine.
• Prihodi od iznajmljivanja imovine.

• Investicioni fondovi.
• Krediti (krediti, lizing, mjenice).

U praksi se naj?e??e koristi mje?oviti sistem: eksterno i interno finansiranje poslovanja.

?ta je doma?e finansiranje?

Danas se same kompanije bave distribucijom dobiti, ?iji iznos direktno zavisi od toga koliko je profitabilno poslovanje i koliko je efikasna politika dividendi.

Na osnovu ?injenice da su menad?eri zainteresovani za ?to racionalnije kori??enje sredstava koja su im na raspolaganju, oni se staraju da se uzmu u obzir najva?niji faktori:

• Realizovani planovi za dalji razvoj kompanije.
• Ispo?tovani su interesi vlasnika, zaposlenih i investitora.

Uspje?nom raspodjelom finansija i ?irenjem obima privrednih aktivnosti kompanije smanjuje se potreba za dodatnim finansiranjem. Ovo pokazuje odnos koji karakteri?e interne i eksterne izvore finansiranja.

Cilj ve?ine poslovnih subjekata mo?e se nazvati ?eljom za smanjenjem tro?kova i pove?anjem profita, bez obzira na vrstu sredstava koja ?e se koristiti.

Pozitivni i negativni aspekti kori?tenja vlastitih finansijskih sredstava

Eksterno finansiranje i interno finansiranje, kao i njihova efektivnost, karakteri?e koliko je pogodno i isplativo za menad?ere da koriste ove vrste sredstava.

Neosporna prednost internog finansiranja je, naravno, odsustvo potrebe za pla?anjem tro?kova prikupljanja kapitala izvana. Tako?e je od velike va?nosti i sposobnost vlasnika da zadr?e kontrolu nad aktivnostima kompanije.

Me?u nedostacima koji su svojstveni doma?em finansiranju, najzna?ajniji je nemogu?nost njegove prakti?ne primjene. Kao primjer mo?e se navesti nelikvidnost, koja je skoro potpuno izgubila na zna?aju zbog ukupnog smanjenja stopa amortizacije kod ve?ine doma?ih preduze?a (u industrijskom sektoru). Njihovi iznosi ne mogu se koristiti za kupovinu novih osnovnih sredstava. Ni uvo?enje ubrzane amortizacije ne spa?ava situaciju, jer se ne mo?e primijeniti na opremu koja sada postoji.

?ta se krije pod pojmom „spoljni izvori finansiranja“?

U nedostatku sopstvenih sredstava, poslovni lideri su primorani da pribegnu zadu?ivanju ili investicionom finansiranju.

Uz o?igledne prednosti ovog pristupa (mogu?nost pove?anja obima ekonomske aktivnosti ili razvoja novih podru?ja tr?i?ta), postoji potreba za vra?anjem pozajmljenih sredstava i isplatom dividende investitorima.

Potraga za stranim investitorima ?esto postaje "?ila za spasavanje" za mnoga preduze?a. Me?utim, pove?anjem udjela ovakvih investicija zna?ajno se smanjuje mogu?nost kontrole od strane vlasnika preduze?a.

Kredit i njegove specifi?nosti

Zajmovi kao instrument eksternog finansiranja postaju najpristupa?niji izlaz za vlasnike preduze?a ako se interni izvori ispostavi da su nesolventni. Eksterno finansiranje bud?eta firme trebalo bi da bude dovoljno za pove?anje obima proizvodnje, kao i za povra?aj prikupljenih sredstava uz obra?unate kamate i dividende.

Kredit je nov?ani iznos koji zajmodavac daje zajmoprimcu uz uslov vra?anja izdatog novca i ugovorenog procenta za pravo kori?tenja ove usluge.

Karakteristike kori??enja kreditnih sredstava za finansiranje preduze?a

Prednosti kredita:

Nedostaci privla?enja kredita:

• ?esto se zajam izdaje preduze?u na kratak period (do tri godine). Ako je strategija firme stvaranje dugoro?ne dobiti, pritisak du?ni?kih obaveza postaje prevelik.
• Da bi primila sredstva na kredit, kompanija mora obezbijediti depozit u visini ?eljenog iznosa.
• Ponekad je uslov za kreditiranje obaveza banke da otvori ra?un, ?to nije uvijek od koristi za kompaniju.

I eksterni i interni izvori finansiranja poslovanja treba da se koriste ?to racionalnije i primerenije, jer od toga zavisi nivo profitabilnosti preduze?a i njegova privla?nost za investitore.

Lizing: definicija, uslovi i karakteristike

Leasing je kompleks razli?itih oblika poduzetni?kih tehnika koje su korisne za davaoca lizinga i zakupca, jer omogu?avaju prvom da pro?iruje granice aktivnosti, a drugom da a?urira

Uslovi ugovora o lizingu su liberalniji u odnosu na kreditiranje, jer omogu?avaju vlasniku preduze?a da se osloni na odlo?eno pla?anje i realizuje veliki projekat bez velikih finansijskih ulaganja.

Lizing ne uti?e na ravnote?u sopstvenih i pozajmljenih sredstava, odnosno ne naru?ava odnos koji karakteri?e eksterno/interno finansiranje preduze?a. Iz tog razloga, to ne postaje prepreka za dobijanje kredita.

Zanimljivo je da prilikom kupovine opreme po uslovima ugovora o lizingu, kompanija ima pravo da je ne stavi u bilans stanja tokom ?itavog perioda trajanja dokumenta. Tako menad?er ima priliku da u?tedi na porezima jer se imovina ne pove?ava.

Zaklju?ak

Eksterno finansiranje i unutra?nje finansiranje preduze?a podrazumeva kori??enje sopstvenih prihoda ili privla?enje pozajmljenih sredstava od kreditora, partnera i investitora.

Za uspje?no poslovanje kompanije od velike je va?nosti odr?avanje optimalnog omjera ovih vrsta finansiranja, kao i racionalno i opravdano tro?enje svih resursa.

Rezultati u bilo kojoj oblasti poslovanja zavise od dostupnosti i efikasnosti kori??enja finansijskih sredstava, koja se izjedna?avaju sa "cirkulacijskim sistemom" koji osigurava ?ivot organizacije.

Stoga je briga o finansijama polazna osnova za djelovanje svakog poslovnog subjekta. U tr?i?noj ekonomiji ova pitanja su od najve?e va?nosti.

Izvori finansiranja su funkcionalni i o?ekivani kanali za dobijanje sredstava, kao i spisak privrednih subjekata koji mogu obezbijediti ova sredstva.

Izvori finansiranja preduze?a se dele na interne i eksterne.

Izvori sopstvenih sredstava su:

odobreni kapital (sredstva od prodaje akcija i udela u?esnika);

rezerve koje akumulira preduze?e;

ostali prilozi pravnih i fizi?kih lica (ciljano finansiranje, donacije, dobrotvorni prilozi i dr.).

Glavni izvori prikupljenih sredstava uklju?uju:

bankovni krediti;

pozajmljena sredstva;

prihodi od prodaje obveznica i drugih hartija od vrijednosti;

dugovanja.

Osnovna razlika izme?u izvora sopstvenih i pozajmljenih sredstava le?i u zakonskom razlogu – u slu?aju likvidacije preduze?a, njegovi vlasnici imaju pravo na onaj deo imovine preduze?a koji ?e ostati nakon obra?una sa tre?im licima.

Glavni izvori finansiranja su sopstvena sredstva. Dajemo kratak opis ovih izvora.

Ovla??eni kapital je iznos sredstava obezbe?enih od strane vlasnika za obezbe?ivanje statutarnih aktivnosti preduze?a. Sadr?aj kategorije "ovla??eni kapital" zavisi od organizaciono-pravnog oblika preduze?a:

za dr?avno preduze?e - procena imovine koju je dr?ava dodelila preduze?u na pravu potpunog ekonomskog upravljanja;

za dru?tvo s ograni?enom odgovorno??u - zbir udjela vlasnika;

za akcionarsko dru?tvo - ukupna nominalna vrednost akcija svih vrsta;

za proizvodnu zadrugu -- procena imovine koju su u?esnici dali za obavljanje delatnosti;

za iznajmljeno preduze?e - iznos doprinosa zaposlenih u preduze?u;

za preduze?e druga?ijeg oblika, raspore?eno u nezavisni bilans stanja - procena imovine koju je vlasnik dodelio preduze?u na pravu potpunog ekonomskog upravljanja.

Prilikom osnivanja preduze?a, ulozi u njegov osnovni kapital mogu biti gotovina, materijalna i nematerijalna imovina. U trenutku prenosa imovine u vidu uloga u osnovni kapital, vlasni?tvo nad njima prelazi na privredni subjekt, odnosno investitori gube imovinska prava na ovim objektima. Dakle, u slu?aju likvidacije preduze?a ili istupanja u?esnika iz dru?tva ili orta?kog dru?tva, on ima pravo samo da nadoknadi svoj udeo u okviru preostale imovine, ali ne i da blagovremeno vrati stvari koje su mu prenete. u obliku doprinosa u odobreni kapital. Odobreni kapital, dakle, odra?ava iznos obaveza kompanije prema investitorima.

Odobreni kapital se formira prilikom po?etnog ulaganja sredstava. Njegova vrijednost se objavljuje u trenutku registracije preduze?a, a eventualna prilago?avanja veli?ine odobrenog kapitala (dodatna emisija dionica, smanjenje nominalne vrijednosti akcija, uplata dodatnih uloga, prijem novog u?esnika, pridru?ivanje dobit i dr.) dozvoljeni su samo u slu?ajevima i na na?in propisan va?e?im zakonodavstvom i konstitutivnim aktima.

Formiranje odobrenog kapitala mo?e biti pra?eno formiranjem dodatnog izvora sredstava - emisione premije. Ovaj izvor nastaje kada se prilikom inicijalne emisije akcije prodaju po cijeni iznad nominalne. Po prijemu ovih iznosa, oni se pripisuju dodatnom kapitalu.

Profit je glavni izvor sredstava za preduze?e koje se dinami?no razvija. U bilansu stanja je prisutan eksplicitno kao zadr?ana dobit, a tako?e i u prikrivenom obliku - kao sredstva i rezerve stvorene iz dobiti. U tr?i?noj ekonomiji, visina dobiti zavisi od mnogih faktora, od kojih je glavni odnos prihoda i rashoda. Istovremeno, va?e?i regulatorni dokumenti predvi?aju mogu?nost odre?ene regulacije dobiti od strane menad?menta preduze?a. Ove regulatorne procedure uklju?uju:

varijacije u granicama pripisivanja sredstava stalnim sredstvima;

ubrzana amortizacija osnovnih sredstava;

primijenjena metoda amortizacije za predmete male vrijednosti i potro?nju;

postupak vrednovanja i amortizacije nematerijalnih ulaganja;

postupak procene u?e??a u?esnika u osnovnom kapitalu;

izbor metode za procjenu zaliha;

postupak obra?una kamata na bankarske kredite koji se koriste za finansiranje kapitalnih ulaganja;

postupak formiranja rezerve za sumnjiva dugovanja;

postupak pripisivanja pojedinih vrsta tro?kova tro?ku prodate robe;

sastav op?tih tro?kova i na?in na koji su oni raspore?eni.

Profit -- glavni izvor formiranja rezervnog kapitala (fonda). Ovaj kapital je namijenjen za nadoknadu nepredvi?enih gubitaka i mogu?ih gubitaka iz privredne djelatnosti, odnosno osiguravaju?e je prirode. Postupak formiranja rezervnog kapitala odre?en je regulatornim aktima koji reguli?u rad preduze?a ove vrste, kao i njegovim statutarnim aktima.

Dodatni kapital kao izvor sredstava preduze?a formira se, po pravilu, kao rezultat revalorizacije osnovnih sredstava i drugih materijalnih sredstava. Regulatorni dokumenti zabranjuju njegovu upotrebu u svrhe potro?nje.

Specifi?an izvor sredstava su sredstva za posebne namjene i ciljano finansiranje: poklonjene dragocjenosti, kao i bespovratna i povratna dr?avna sredstva za finansiranje neproizvodnih djelatnosti u vezi sa odr?avanjem dru?tvenih, kulturnih i komunalnih objekata, za finansiranje tro?kova gradnje. vra?anje solventnosti preduze?a koja se nalaze na punom bud?etskom finansiranju itd.

Pore?enje razli?itih metoda finansiranja omogu?ava kompaniji da odabere najoptimalniji opciju za finansijsku podr?ku poslovanja i kapitalnih izdataka. Tako?e treba napomenuti da je razvoj tr?i?ta dugoro?nih kredita u Rusiji mogu? samo ako se ekonomski sistem stabilizuje, tj. prevazila?enje pada proizvodnje, smanjenje stope inflacije (do 3-5% godi?nje), smanjenje diskontne stope bankarske kamate na 15-20% godi?nje, eliminisanje zna?ajnog bud?etskog deficita.

Eksterno finansiranje - kori??enje sredstava dr?ave, finansijskih i kreditnih organizacija, nefinansijskih preduze?a i gra?ana. Eksterno finansiranje na teret sopstvenih sredstava podrazumeva kori??enje finansijskih sredstava osniva?a (u?esnika) preduze?a. Finansijska podr?ka za preduzetni?ke aktivnosti ovog tipa ?esto je najpo?eljnija, jer osigurava finansijsku nezavisnost preduze?a i olak?ava uslove za dobijanje bankarskih kredita (u slu?aju nedostatka likvidnih sredstava).

Finansiranje duga je obezbje?ivanje sredstava od strane kreditora pod uslovima otplate i otplate. Sadr?aj ove metode nije u u?e??u sopstvenih sredstava u kapitalu preduze?a, ve? u uobi?ajenim kreditnim odnosima izme?u zajmoprimca i zajmodavca.

Zadu?eno finansiranje je podijeljeno u dvije vrste:

kroz kratkoro?ni kredit;

sa dugoro?nim kreditom.

Kratkoro?ni pozajmljeni kapital slu?i kao izvor finansiranja obrtnih sredstava (zalihe, nedovr?ena proizvodnja, sezonski tro?kovi itd.) Pretplata robe od strane kupca stvara nepla?anja u privredi i mo?e se smatrati beskamatnom kredit dobavlja?u. Za razliku od Rusije, zapadne firme retko koriste unapred pla?anje koje rade na odlo?enom pla?anju robe (komercijalni kredit) ili na sistemu popusta na cenu proizvoda (spontano finansiranje).

Kratkoro?ni privu?eni kapital obezbe?uju banke pod uslovima ugovora o kreditu sa zajmoprimcem uz realno obezbe?enje njegove imovine.

Dugoro?ni privu?eni kapital (u obliku kredita) usmjerava se na obnovu osnovnih sredstava i nabavku nematerijalnih sredstava.

Kapitalna ulaganja - ulaganja u osnovna sredstva (u osnovna sredstva) obuhvataju tro?kove nove izgradnje, pro?irenja, rekonstrukcije i tehni?kog opremanja postoje?ih preduze?a, nabavku ma?ina, opreme, projektno-istra?iva?ke radove itd. Kapitalne investicije se finansiraju i na teret sopstvenih (neto dobit i amortizacija), i na teret pozajmljenih sredstava (sredstva investitora).

U pore?enju sa finansiranjem putem kredita dobijenih na berzi (emitovanje korporativnih obveznica), kori??enje dugoro?nih kredita obezbe?enih dugom obezbe?uje zajmoprimcu slede?e prednosti:

sredstva se ne tro?e na ?tampanje hartija od vrijednosti ili njihovu registraciju na elektronskim medijima, na izdavanje, ogla?avanje i plasman;

pravni odnosi izme?u zajmoprimca i zajmodavca poznati su ograni?enom krugu lica;

uslove za odobravanje kredita odre?uju partneri u svakoj transakciji;

kra?i period od podno?enja zahteva do primanja kredita u odnosu na prijem sredstava sa berze;

ograni?enja emisije obveznica akcionarskog dru?tva. Dakle, emisija obveznica bez imovinskog obezbe?enja je dozvoljena ne ranije od tre?e godine postojanja i uz propisno odobrenje do tog vremena dva godi?nja bilansa stanja i punu uplatu odobrenog kapitala. Dru?tvo nema pravo na izdavanje obveznica ako je broj deklarisanih akcija pojedinih kategorija i vrsta manji od broja kategorija i vrsta ?ije je pravo kupovine obezbe?eno ovim hartijama od vrednosti.

Me?u pozajmljenim izvorima finansiranja, glavnu ulogu obi?no imaju dugoro?ni bankarski krediti. Ovo je naj?e??i na?in finansiranja poslovanja.

Kratkoro?no finansiranje se po pravilu koristi za popunu obrtnih sredstava. Obim i struktura obrtnog kapitala variraju u zavisnosti od industrije preduze?a, mogu biti podlo?ni sezonskim i cikli?nim fluktuacijama, tako?e zavise od efikasnosti upravljanja portfoliom proizvoda i strategije upravljanja obrtnim kapitalom.

Uvod

Finansijski resursi (finansijski izvori) igraju glavnu ulogu za svako preduze?e. Koriste se u procesu proizvodnih, investicionih i finansijskih aktivnosti, na teret izvora finansiranja, blagovremeno se stvara kompanija. Finansijski izvori su stalno u pokretu iu obliku novca ostaju samo u vidu gotovinskih stanja na ra?unima za poravnanje u bankama i blagajni preduze?a.

Relevantnost ovog rada je u ?injenici da su finansijska sredstva potrebna kako za formiranje, tako i za kasnije funkcionisanje kompanije, njene inovativne aktivnosti itd. Kompetentna procjena i kontrola izvora finansiranja omogu?ava preduze?u da vodi najprofitabilniju i najpovoljniju politiku za svoj rast. Odraz izvora finansiranja u ra?unovodstvu omogu?ava vam da dobijete najpotpunije informacije o stanju finansijskih sredstava preduze?a.

Cilj rada je prou?avanje izvora finansiranja djelatnosti organizacije kao jednog od objekata ra?unovodstva.

Zadaci: razmotriti koncept izvora finansiranja aktivnosti organizacije, vrste izvora, odraz izvora aktivnosti u ra?unovodstvu.

Metode istra?ivanja su: istra?ivanje, analiza, indukcija, dedukcija.

Izvori finansiranja aktivnosti organizacije kao objekta ra?unovodstva

finansijsko ra?unovodstvo

Pojam i vrste izvora finansiranja aktivnosti organizacije

Izvori finansiranja (resursi) su funkcionalni kanali za pribavljanje sredstava i privredni subjekti koji ta sredstva mogu obezbijediti (Prilog 1). Osnova za finansiranje delatnosti preduze?a je razvoj ?ema finansiranja na osnovu individualnih karakteristika i uticaja eksternih faktora.

Razlikuju se sljede?i izvori finansiranja:

1) Unutra?nji izvori preduze?a - osnovni kapital (sredstva od prodaje akcija i udela u?esnika ili osniva?a), prihod od prodaje; naknade za amortizaciju, neto dobit preduze?a; rezerve koje akumulira preduze?e, drugi prilozi pravnih i fizi?kih lica (ciljano finansiranje, donacije, dobrotvorni prilozi). Na primjer, racionalno kori?tenje profita i amortizacije mo?e omogu?iti ?irenje ekonomske aktivnosti.

2) Privu?ena sredstva (strana ulaganja) - Prilikom izbora stranog investitora kao izvora finansiranja, preduze?e treba da vodi ra?una o tome da je investitor zainteresovan za visok profit, samo preduze?e i njegov udeo u vlasni?tvu u njemu. ?to je ve?i udeo stranih investicija, to je manja kontrola kod vlasnika preduze?a. To mo?e biti i dopunska emisija hartija od vrijednosti, putem koje dolazi do pove?anja osnovnog kapitala dru?tva, kao i privla?enje dodatnog akcijskog kapitala kroz dodatni ulozi u osnovni kapital;

3) Pozajmljena sredstva (kredit, lizing, ra?uni) – lizing je poseban slo?eni oblik preduzetni?ke aktivnosti koji omogu?ava primaocu lizinga da efektivno a?urira osnovna sredstva, kredit – zajam u gotovini ili robnoj formi koji zajmodavac daje zajmoprimcu uz otplatu. osnovi, naj?e??e uz pla?anje kamate zajmoprimca za kori??enje kredita. Ovaj oblik finansiranja je naj?e??i.

4) Mje?ovito (kompleksno, kombinovano) finansiranje.

Postoji jo? jedna opcija za podjelu izvora finansiranja na:

1. Interni izvori - dobit koja ostaje na raspolaganju dru?tvu, a raspore?uje se odlukom organa upravljanja; amortizacioni odbici, koji predstavljaju nov?ani izraz tro?kova amortizacije osnovnih sredstava i nematerijalnih sredstava i predstavljaju interni izvor finansiranja kako jednostavne tako i pro?irene reprodukcije.

2. Kratkoro?na finansijska sredstva su sredstva koja se koriste za isplatu zarada, pla?anje sirovina i materijala, te razni teku?i rashodi. Oblici implementacije izvora finansiranja u ovom slu?aju mogu biti sljede?i:

· prekora?enje u banci - iznos primljen u banci iznad stanja na teku?em ra?unu. Prekora?enje se pla?a na zahtjev banke. Obi?no je ovo najjeftiniji oblik kredita, iznos kamate na njega ne prelazi 1-2% diskontne stope banke,

· mjenica (mjenica) - nov?ana isprava, prema kojoj se kupac obavezuje da ?e prodavcu isplatiti odre?eni iznos u roku koji su stranke odredile. Banka uzima u obzir mjenice, daju?i njihovim vlasnicima kredit na period do njihovog otkupa. Kao pla?anje za izdati kredit na mjenici banka zara?unava kamatu ?ija se vrijednost dnevno mijenja. Mjenice se naj?e??e koriste u spoljnotrgovinskim pla?anjima,

· Akceptni kredit se primjenjuje kada banka prihvati na pla?anje mjenicu povu?enu na ime svojih klijenata. U tom slu?aju banka kreditoru ispla?uje vrijednost mjenice, umanjenu za diskont, a po isteku dospije?a napla?uje ovaj iznos od du?nika,

· komercijalni kredit - kupovina robe ili usluga sa odlo?enim pla?anjem na jedan - dva mjeseca, a ponekad i vi?e. Upotreba komercijalnog kredita odre?ena je specifi?nom vrstom privredne djelatnosti. Privla?nost zavisi od brzine prodaje robe i mogu?nosti odlo?enog pla?anja samog preduze?a,

3. Srednjoro?na finansijska sredstva (od 2 do 5 godina) koriste se za pla?anje ma?ina, opreme i istra?iva?kog rada. Kupovina od strane preduze?a na kredit ma?ina, opreme i vozila vr?i se na fiksne uslove uz obezbe?enje kupljene robe uz redovnu otplatu kredita u ratama. Grupa srednjoro?nih finansijskih sredstava uklju?uje zakup ma?ina i opreme. Pla?anje za kori??enje zakupljenih sredstava vr?i se redovnim ratama, dok vlasni?tvo nikada ne prelazi na du?nika.

4. Dugoro?na finansijska sredstva (preko 5 godina) koriste se za kupovinu zemlji?ta, nekretnina i dugoro?nih ulaganja. To mo?e biti:

dugoro?ni (hipotekarni) krediti - davanje sredstava osiguravaju?ih dru?tava ili penzionih fondova osiguranih zemlji?nim parcelama, zgradama na period od 25 godina,

· Obveznice – du?ni?ke obaveze sa fiksnim procentom i rokom dospije?a. Zna?ajan dio obveznica ima nominalnu vrijednost,

Emisija akcija - primanje sredstava prodajom raznih vrsta akcija u obliku zatvorene ili otvorene upisa.

MOSKVSKI HUMANITARNO-EKONOMSKI INSTITUT

PODRU?NICA KALUGA

Odjeljenje za finansije i kredit

NASTAVNI RAD

u disciplini "Finansije organizacija (preduze?a)"

Izvori finansiranja privredne aktivnosti preduze?a

KALUGA 2009

Uvod

Poglavlje 1. Teorijske osnove izvora finansiranja

1.1 Su?tina i klasifikacija izvora finansiranja preduze?a

1.3 Pozajmljeni izvori finansiranja preduze?a

Poglavlje 2. Upravljanje izvorima finansiranja preduze?a

2.1 Upravljanje sopstvenim i pozajmljenim sredstvima

2.2 Upravljanje emisijom dionica

2.3 Upravljanje bankarskim kreditima

Poglavlje 3. Problemi izvora finansiranja preduze?a u Rusiji

3.1 Savremeni alati za finansiranje aktivnosti preduze?a

3.2 Problemi privla?enja dugoro?nih izvora finansiranja za aktivnosti ruskih preduze?a u kontekstu finansijske krize

Naseobinski dio

Zaklju?ak

Spisak kori?tenih izvora i literature

Uvod

Relevantnost teme istra?ivanja. U uslovima formiranja tr?i?ne privrede, polo?aj privrednih subjekata se su?tinski menja u odnosu na onaj koji su oni ranije zauzimali u komandno-administrativnom sistemu. Transformacijski procesi koji se odvijaju u ruskoj privredi i pojava razli?itih oblika vlasni?tva odredili su raznolikost ekonomskog pona?anja privrednih subjekata.

Ali krajnji rezultat njihovog djelovanja uvijek se svodi na ostvarivanje profita i pove?anje profitabilnosti, ?to u velikoj mjeri zavisi od koli?ine finansijskih sredstava i izvora finansiranja.

Prisustvo dovoljnih finansijskih sredstava, njihova efektivna upotreba, predodre?uju dobar finansijski polo?aj preduze?a, solventnost, finansijsku stabilnost, likvidnost. U tom smislu, najva?niji zadatak preduze?a je iznala?enje rezervi za pove?anje sopstvenih finansijskih sredstava i njihovo najefikasnije kori??enje u cilju pove?anja efikasnosti preduze?a u celini.

Svako preduze?e u procesu svog formiranja i razvoja mora da odredi koliko sopstvenog kapitala treba ulo?iti u promet. Svrsishodnost privla?enja jednog ili drugog izvora finansiranja mora se uporediti sa pokazateljima isplativosti investicija ove vrste i tro?kom ovog izvora. Potreba preduze?a za sopstvenim i pozajmljenim sredstvima je predmet planiranja, odnosno odluka o ovom pitanju direktno uti?e na finansijsko stanje i mogu?nost opstanka preduze?a.

Izbor metoda i izvora finansiranja preduze?a zavisi od mnogih faktora: iskustva preduze?a na tr?i?tu, njegovog trenutnog finansijskog stanja i trendova razvoja, dostupnosti odre?enih izvora finansiranja.

Me?utim, potrebno je napomenuti ono glavno: preduze?e mo?e prona?i kapital samo pod uslovima pod kojima se u datom trenutku zapravo obavljaju poslovi finansiranja sli?nih preduze?a, i to samo iz onih izvora koji su zainteresovani za ulaganje na relevantnom tr?i?tu. (u zemlji, industriji, regionu).

Svrha rada prou?avanje izvora finansiranja ekonomske aktivnosti preduze?a i problema privla?enja.

U skladu sa ciljem, predvi?eno je rje?avanje sljede?eg zadataka :

Razmotriti teorijske osnove izvora finansiranja;

Nau?ite tehnike upravljanja izvorima;

Prou?iti probleme izvora finansiranja aktivnosti ruskih preduze?a.

Predmet studija - izvori finansiranja ekonomske aktivnosti preduze?a

Istra?iva?ka metodologija. Teorijsko-metodolo?ka osnova istra?ivanja bila je dijalekti?ka metoda spoznaje i sistemski pristup. Prilikom izvo?enja radova kori??ene su op?tenau?ne i specijalne istra?iva?ke metode.

Izvori informacija. Kao izvori informacija kori??eni su radovi doma?ih nau?nika posve?eni osnovama upravljanja kapitalom i prou?avanju politike dividendi organizacija, periodika.

Obim i struktura nastavnog rada. Nastavni rad je napisan na 53 lista kucanog teksta i sadr?i 1 figuru.

Uvod odra?ava relevantnost teme, njeno prou?avanje, ciljeve i zadatke nastavnog rada, predmet istra?ivanja, kao i metode istra?ivanja, kori??enu literaturu, strukturu i sadr?aj nastavnog rada.

Prvo poglavlje „Teorijske osnove izvora finansiranja“ razmatra klasifikaciju izvora finansiranja i sastav sopstvenih i pozajmljenih sredstava.

Drugo poglavlje „Upravljanje izvorima finansiranja“ predstavlja glavne mehanizme upravljanja izvorima privredne aktivnosti preduze?a.

U tre?em poglavlju "Problemi izvora finansiranja preduze?a u Rusiji" prou?avaju se savremeni instrumenti finansiranja preduze?a i istra?uje problem privla?enja dugoro?nog izvora finansiranja za preduze?a u Rusiji.

Zaklju?ak sadr?i glavne zaklju?ke i primjenu nastavnog rada.

Spisak literature sastoji se od 27 izvora.

1. Teorijske osnove izvora finansiranja

1.1 Su?tina i klasifikacija izvora finansiranja preduze?a

Finansiranje privredne delatnosti preduze?a je skup oblika i metoda, principa i uslova za finansijsku podr?ku jednostavnoj i pro?irenoj reprodukciji.

Prilikom izbora izvora finansiranja delatnosti preduze?a potrebno je re?iti pet osnovnih zadataka:

Utvrditi kratkoro?ne i dugoro?ne potrebe za kapitalom;

Identificirati mogu?e promjene u sastavu imovine i kapitala u cilju utvr?ivanja njihovog optimalnog sastava i strukture;

Osigurati stalnu solventnost i, posljedi?no, finansijsku stabilnost;

Koristite sopstvena i pozajmljena sredstva sa maksimalnom dobiti;

Smanjite tro?kove finansiranja poslovnih aktivnosti.

Organizacioni oblici finansiranja :

Samofinansiranje (zadr?ana dobit, amortizacija, rezervni kapital, dodatni kapital itd.).

Vlasni?ki ili dioni?ki kapital (u?e??e u odobrenom kapitalu, kupovina dionica, itd.).

Finansiranje dugova (bankarski krediti, plasman obveznica, lizing, itd.).

Bud?etsko finansiranje (krediti na povratnoj osnovi iz federalnog, regionalnog i lokalnog bud?eta, aproprijacije iz bud?eta svih nivoa bez naknade, ciljani savezni investicioni programi, dr?avno zadu?ivanje i dr.).

Posebni oblici finansiranja (projektno finansiranje, rizi?no finansiranje, finansiranje privla?enjem stranog kapitala).

Primarni izvor finansiranja svakog biznisa je odobreni (dioni?ki) kapital (fond), koji se formira od doprinosa osniva?a. Specifi?ne metode formiranja odobrenog kapitala zavise od organizacionog i pravnog oblika preduze?a. Minimalni iznos odobrenog kapitala na dan registracije dru?tva je:

U dru?tvu sa ograni?enom odgovorno??u (DOO) - 100 minimalnih zarada (minimalnih zarada);

U zatvorenom akcionarskom dru?tvu (CJSC) - 100 minimalnih zarada;

U otvorenom akcionarskom dru?tvu (OJSC) - najmanje 1000 minimalnih plata.

Osniva?i akcionarskog ili drugog dru?tva du?ni su da u prvoj godini poslovanja u potpunosti ulo?e osnovni kapital.

Odluka o smanjenju odobrenog kapitala 2/3 glasova vlasnika akcija sa pravom glasa se prihvata i sprovodi na jedan od dva na?ina:

Smanjenje nominalne vrijednosti dionica;

Sticanje i otkup dijela dionica (ako je to predvi?eno statutom organizacije).

Odluka o pove?anju odobrenog kapitala usvojila skup?tina akcionara. To se de?ava ili pove?anjem nominalne vrijednosti dionica, ili stavljanjem dodatne najavljene emisije dionica. Me?utim, za razvoj poslovanja nije dovoljno posjedovati po?etni kapital koji su ulo?ili osniva?i (akcionari). Preduze?e u toku svoje delatnosti treba da akumulira druge raspolo?ive izvore finansiranja (Sl. 1).

Izvori finansiranja preduze?a

			Rice. 1. Izvori finansiranja preduze?a

1.2 Odr?avanje sopstvenih izvora finansiranja kompanije

Neraspore?eni profit je reinvestirani izvor vlastitih sredstava za zamjenu opreme i nova ulaganja.

Dobit preduze?a zavisi od odnosa prihoda dobijenih kao rezultat aktivnosti, sa tro?kovima koji su obezbedili ove prihode. Alocirati bruto dobit, dobit od prodaje, dobit iz poslovanja, dobit prije oporezivanja (prema ra?unovodstvenim podacima), oporezivu dobit (prema podacima poreznog ra?unovodstva), zadr?anu (neto) dobit izvje?tajnog perioda, reinvestiranu (kapitaliziranu zadr?anu) dobit.

Dobit koja ostaje na raspolaganju organizaciji je vi?enamjenski izvor finansiranja za njene potrebe. Me?utim, glavne oblasti distribucije dobiti su akumulacija i potro?nja, ?ije proporcije odre?uju izglede za razvoj preduze?a.

Formiranje fondova akumulacije i potro?nje, kao i drugih nov?anih fondova, mo?e se predvideti osniva?kim dokumentima i usvojenom ra?unovodstvenom politikom preduze?a, tada je njihovo formiranje obavezno, ili odluku o usmeravanju dobiti u ove fondove donosi Skup?tina akcionara na predlog odbora direktora (u?esnika).

Prisustvo zadr?ane dobiti zavisi od profitabilnosti akcionarskog dru?tva i koeficijenta isplate dividende. Koeficijent isplate dividende karakteri?e organizaciju politika dividendi, o ?ijem sadr?aju ?e biti re?i kasnije.

Profit je tako?e glavni izvor formiranja rezervnog kapitala (fonda).

Rezervni kapital - dio kapitala izdvojen iz dobiti za pokri?e mogu?ih gubitaka. Izvor formiranja rezervnog kapitala je neto dobit, odnosno dobit koja ostaje na raspolaganju organizaciji.

Fond obavezne rezerve stvaraju samo akcionarska dru?tva. Minimalni iznos rezervnog fonda je 5% osnovnog kapitala. Istovremeno, iznos godi?njih obaveznih doprinosa u fond rezervi ne mo?e biti manji od 5% neto dobiti dok se ne dostigne iznos utvr?en statutom dru?tva.

Sredstva rezervnog fonda kompanije koriste se:

Za pokrivanje gubitaka kompanije;

Otkup obveznica;

Otkup akcija akcionarskog dru?tva u nedostatku drugih sredstava.

Rezervni kapital se ne mo?e koristiti u druge svrhe.

Sva preduze?a mogu stvarati rezervne fondove na dobrovoljnoj osnovi. Veli?ina i postupak formiranja fondova utvr?eni su osniva?kim dokumentima.

Odbici amortizacije. Amortizacija je metoda povrata kapitala utro?enog na stvaranje i nabavku imovine koja se amortizira postupnim preno?enjem tro?kova osnovnih sredstava i nematerijalne imovine na proizvedene proizvode.

Funkcije amortizacije se dijele na ekonomski i porez .

Poreska amortizacija je utvr?en u skladu sa Poreskim zakonikom Ruske Federacije i njegova uloga je smanjenje oporezive dobiti.

Ra?unovodstvena amortizacija mo?e biti vi?e od poreske amortizacije, u zavisnosti od prihva?enog na?ina utvr?ivanja u skladu sa va?e?im ra?unovodstvenim standardima.

Odbici amortizacije osnovna sredstva uklju?uju se u tro?kove proizvodnje prema utvr?enim normativima u knjigovodstvenu vrijednost osnovnih sredstava. Osnovna sredstva se grupi?u u zavisnosti od njihovog korisnog veka trajanja, a stope amortizacije se primenjuju na nabavnu vrednost svake grupe.

Za ra?unovodstvene svrhe, postoje ?etiri na?ina za obra?un amortizacije osnovnih sredstava:

1. linearna;

2. smanjenje ravnote?e;

3. otpisi na osnovu zbira godina korisnog vijeka trajanja;

4. otpis tro?kova srazmjerno obimu proizvodnje.

Odabrani na?in amortizacije fiksiran je u ra?unovodstvenoj politici organizacije i primjenjuje se tokom cijelog vijeka trajanja osnovnog sredstva.

Za potrebe poreskog ra?unovodstva, amortizacija se obra?unava na osnovna sredstva linearnom ili nelinearnom (ubrzanom) metodom u zavisnosti od korisnog veka trajanja objekta – koji pripada odre?enoj amortizacionoj grupi.

Amortizacija tako?e nadokna?uje tro?kove nematerijalna imovina.

Za ra?unovodstvene svrhe, amortizacija nematerijalne imovine obra?unava se na jedan od sljede?ih na?ina:

1. linearna;

2. smanjenje ravnote?e;

3. srazmjerno obimu proizvodnje.

Dodatna emisija dionica dovodi do smanjenja imovine postoje?ih akcionara, te se stoga mo?e izvr?iti samo uz njihovu saglasnost na glavnoj skup?tini. Ako je prilikom osnivanja privrednog dru?tva dozvoljeno uplatiti akcije u iznosu od 50% do trenutka registracije, a u preostalom iznosu - u roku od godinu dana, onda prilikom izdavanja dodatnih akcija, najmanje 25% nominalne vrijednosti njihovo sticanje se pla?a, a u preostalom iznosu - najkasnije godinu dana od dana njihovog plasmana. U skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije, nominalni

vrijednost plasiranih preferencijalnih akcija ne bi trebalo da prelazi 25% osnovnog kapitala dru?tva.

Plasman vrijednosnih papira(akcije, obveznice) na primarnom tr?i?tu hartija od vrijednosti se odvija u dva oblika:

Preko posrednika

Direktnim kontaktom sa investitorima, tj. direktna prodaja hartija od vrijednosti preduze?a investicionim fondovima (dru?tvima) i fizi?kim licima.

U svjetskoj praksi iu Rusiji, naj?e??i osiguranje- na?in plasiranja hartija od vrijednosti na tr?i?te kapitala preko posrednika . Njegova su?tina je da se cjelokupni obim izdatih hartija od vrijednosti prodaje posredniku, a to je investiciona banka (pouzdava?) po cijeni dogovorenoj izme?u banke i preduze?a. Banka u potpunosti ili djelimi?no preuzima rizike i prodaje akcije (obveznice) na tr?i?tu hartija od vrijednosti po vi?oj cijeni. Za operaciju preuzimanja, banka prima naknadu u vidu razlike izme?u cijene bankovnog sticanja hartija od vrijednosti od preduze?a i cijene njihove prodaje na berzi.

Osim pla?anja banci za operaciju preuzimanja, emisija novih dionica povla?i i druge administrativne tro?kove: pla?anje naknade za registraciju prospekta emisije, tro?kove ?tampanja, porez na transakcije s vrijednosnim papirima (0,8% nominalne vrijednosti novoemitovanih dionica). ) i ostali tro?kovi .

Ve?ina zapadnih kompanija me?u njima je krajnje nesklona izdavanju dodatnih dionica kao stalni dio svoje finansijske politike.

Nedostaci vlasni?kog finansiranja:

Dodatna emisija dionica je veoma skup i dugotrajan proces;

Emisija mo?e biti pra?ena padom tr?i?ne cijene dionica dru?tva emitenta;

Ne postoji poreski ?tit.

Vrijednost tr?i?ne vrijednosti akcija odre?uje kapitalizaciju preduze?a. Kapitalizacija- tr?i?na vrijednost preduze?a ?ijim se akcijama trguje na berzi, tj. tr?i?na cijena dionica pomno?ena sa brojem dionica (naj?e??e povla?tene dionice nisu uklju?ene u obra?un ovog pokazatelja).

Izdavanje depozitarnih potvrda. Depozitarne potvrde - to je derivat (sekundarna) hartija od vrijednosti kojom se slobodno trguje na berzi za dionice stranog preduze?a deponovane kod velike banke depozitara koja je izdala potvrde u obliku certifikata ili u nedokumentarnoj formi. ADR- tr?i?ne hartije od vrijednosti kojima se trguje na ameri?kim berzama i vanberzanskim tr?i?tima, koje predstavljaju odre?eni broj osnovnih dionica (odnosno vrlo rijetko predstavljaju pojedina?ne hartije od vrijednosti). Globalne depozitne potvrde ( DDR) mogu se prodavati izvan Sjedinjenih Dr?ava u drugim zemljama.

Postoji niz ograni?enja za izdavanje ameri?kih depozitnih potvrda.

Ciljevi postavljanja depozitnih potvrda od strane ruskih kompanija:

1) privla?enje dodatnih sredstava i pove?anje kapitalizacije na me?unarodnom tr?i?tu;

2) obezbe?ivanje da hartije od vrednosti koje se prodaju budu kotirane na vode?im svetskim berzama;

3) posredno privla?enje pa?nje celog sveta na proizvode ili usluge koje nudi kompanija izdavalac;

4) pove?anje cene njihovih hartija od vrednosti na ruskom tr?i?tu akcija, pove?anje njihove likvidnosti.

Da bi prodala svoje depozitne potvrde, ruska kompanija mora:

Prona?ite stranu partnersku banku koja mo?e prona?i kupce i pomo?i dokumentiranju prodaje ra?una;

Imajte dobro izvje?tavanje;

Budite potpuno transparentna kompanija;

Oslikavaju podatke (u skladu sa me?unarodnim standardima) o vlasnicima kompanije, njenom finansijskom stanju u proteklih nekoliko godina, strukturi imovine i du?ni?kih obaveza. ?tavi?e, po svim du?ni?kim obavezama i rizicima, kompanije moraju formirati posebne rezerve.

Extra capital je poseban sopstveni izvor finansiranja za preduze?e organizacije. Za razliku od odobrenog kapitala, on nije podijeljen na dionice (akcije) i pokazuje zajedni?ko vlasni?tvo svih u?esnika (akcionara).

Formiranje i pove?anje dodatnog kapitala mo?e se izvr?iti u sljede?im slu?ajevima:

1. Po prijemu dioni?ke premije.

2. Prilikom revalorizacije osnovnih sredstava.

3. U slu?aju kursnih razlika kao rezultat formiranja odobrenog kapitala izra?enog u stranoj valuti.

4. Prilikom primanja ciljanih investicionih sredstava iz bud?eta za finansiranje kapitalnih investicija (za neprofitne organizacije).

Od sl. 1. vidi se da izvori finansijskih sredstava, izjedna?eni sa sopstvenim, obuhvataju sredstva dobijena po redosledu preraspodele: obe?te?enja od osiguranja za nastanak slu?ajeva, sredstva iz vanbud?etskih fondova (za pla?anje bolovanja, vau?eri za sanatorije i dr.) i druge potvrde.

1.3 Pozajmljeni izvori finansiranja preduze?a

Ruski bankarski krediti. Kredit se mo?e dati u gotovini ili u robnoj formi pod uslovima hitnosti, otplate, otplate i materijalnog obezbe?enja.

Iznos glavnice duga po primljenom zajmu ili kreditu organizacija zajmoprimca uzima u obzir u skladu sa uslovima ugovora o zajmu (ili ugovora o kreditu) u iznosu stvarno primljenih sredstava ili u vrednovanju drugih stvari predvi?enih u sporazumu.

Uzimaju?i u obzir mogu?nost prikupljanja sredstava dugoro?nim kreditom, kompanija bira banku koja nudi ni?u kamatnu stopu, pod svim ostalim uslovima. Uslovi ugovora o kreditu su optimalni za obje strane ako se transakcija zasniva tr?i?ne kamatne stope, koji vam omogu?ava da izjedna?ite tr?i?nu vrijednost kapitala primljenog u zamjenu za dug i sada?nju vrijednost pla?anja po njemu, koja dolaze u budu?nosti.

Kamata na kredit se utvr?uje dodavanjem premije na osnovnu stopu. Baznu stopu utvr?uje svaka banka pojedina?no, na osnovu diskontne stope Centralne banke Rusije. Premija zavisi od roka trajanja kredita, kvaliteta kolaterala i stepena kreditnog rizika povezanog sa njegovim davanjem.

As osiguranje kredita prihva?eno:

zalog imovine,

garancija,

bankarska garancija,

dr?avne i op?tinske garancije,

Ustupanje u korist banke potra?ivanja i ra?una zajmoprimca tre?em licu.

Uprkos brojnim nedostacima za preduze?e (s jedne strane, pogor?anje strukture obaveza organizacije, potreba za vremenskim i finansijskim tro?kovima za pripremu kvalifikovanog poslovnog plana, za prou?avanje zahteva za kredit u poslovnoj banci), dugo -ro?no kreditiranje banaka i dalje je jedan od najefikasnijih na?ina finansiranja. Za preduze?e je prisustvo dugoro?no pozajmljenih sredstava kao dijela izvora njegove imovine pozitivan trenutak, jer vam omogu?ava da dugo vremena imate pozajmljena sredstva. Dugoro?ne kredite ruskih preduze?a mogu dobiti kako od ruskih banaka, tako i od stranih.

Ruskim preduze?ima su prijeko potrebne dugoro?ne injekcije u cilju obnavljanja i modernizacije osnovnih sredstava, ?to podrazumijeva pro?irenje dugoro?nog kreditiranja realnog sektora privrede i uvo?enje „povoljnijih“ stopa na takve kredite. Me?utim, prema statistikama, najve?i udio u kreditnom portfelju ruskih komercijalnih banaka su krediti preduze?ima sa rokom dospije?a od 6 mjeseci do 1 godine. Ovakvo stanje je zbog nevoljnosti banaka da preuzmu nepredvidive kreditne rizike sistemske prirode, koji su povezani sa nepredvidljivo??u makroekonomske situacije u Rusiji.

Inobankarski krediti (Euro krediti). Tro?kovi eurokredita uklju?uju provizije (upravlja?koj banci za upravljanje, ?lanovima bankarskog sindikata), bankarsku mar?u i kamatne stope na kredite. Kamatne stope se revidiraju svakih 6 mjeseci u skladu sa teku?im ili baznim stopama. Stopa LIBOR-a se obi?no uzima kao osnova. Mogu se koristiti i druge diskontne stope: ameri?ka primarna stopa - najni?a stopa odre?ena za najpouzdanije zajmoprimce, PIBOR (ponu?ena stopa u Parizu) itd.

U Rusiji prakti?ki ne postoje finansijske institucije koje bi mogle da izdaju zajmove vredne stotine miliona dolara na rokove du?e od jedne ili dve godine. Stoga velike doma?e kompanije za projektno i trgovinsko finansiranje prikupljaju sredstva u stranim bankama.

Postalo je mogu?e dobiti zajmove od nerezidenata bez dobijanja odgovaraju?e dozvole Centralne banke Ruske Federacije za obavljanje poslova vezanih za kretanje kapitala. Stoga se velike ruske kompanije ?esto odlu?uju za kreditiranje u inostranstvu, iako je te?ko dokumentovati zajam zapadne banke ili eksterni zajam.

Postoje odre?ene prednosti i nedostaci dobijanja kredita od strane banke.

Obveznice izdate u Ruskoj Federaciji. Korporativna obveznica je hartija od vrednosti kojom se potvr?uje kreditni odnos izme?u njenog vlasnika (poverioca) i lica koje ju je izdalo (zajmoprimca), a to su akcionarska dru?tva, preduze?a i organizacije drugih organizaciono-pravnih oblika svojine.

Korporativne obveznice se klasifikuju:

1. Po zrelosti .

Obveznice sa fiksnim rokom dospije?a: kratkoro?ne, srednjoro?ne i dugoro?ne. Obveznice bez fiksnog dospije?a: obveznice na opoziv, otkupive obveznice, obnovljive obveznice.

2. Po redoslijedu vlasni?tva: nominalni i nosilac.

3. Svrha emisije obveznica: normalno i ciljano.

4. U obliku kuponske isplate prihoda: kupon, popust (bez kupona), obveznice sa pla?anjem po izboru.

5. Ovisno o sigurnosti: osigurano kolateralom, neosigurano kolateralom.

6. Po prirodi ?albe: kabriolet. non-convertible.

Knjigovodstvena vrijednost obvezni?kog kredita se po pravilu ne poklapa sa njegovom tr?i?nom vrijedno??u. Procjena tr?i?ne vrijednosti obveznica zasniva se na nizu podataka nazna?enih na samoj obveznici: zvani?nom datumu izdavanja, nominalnoj vrijednosti, dospije?u, iskazanoj kamatnoj stopi, datumu pla?anja kamate. Preduze?a koja izdaju kredite nastoje da najavljenu kamatnu stopu na obveznicu ?to vi?e pribli?e tr?i?noj stopi na snazi u trenutku plasmana kredita. Promjene tr?i?ne kamatne stope i tr?i?ne vrijednosti kredita emitenta su u obrnutoj vezi. Ako tr?i?na kamatna stopa prelazi najavljenu vrijednost, tada se plasirane obveznice prodaju s diskontom ( popust), au suprotnoj situaciji - na njihov tro?ak se dodaje premium. Akcionarska dru?tva i dru?tva sa ograni?enom odgovorno??u mogu emitovati obveznice. Prema ruskom zakonu, postoji niz ograni?enja za izdavanje obveznica. U zavisnosti od obima emisije i spremnosti kompanije za emisiju, mogu?e je koristiti razli?ite metode plasmana obveznica.

Korporativne evroobveznice. Postoje slede?e vrste evroobveznica:

Evroobveznice sa fiksnom stopom:

a) obi?ne obveznice sa fiksnom stopom („ravne obveznice”),

b) obveznice konvertibilne u akcije (“povezano s kapitalom”),

c) obveznice sa varantom ili potvrdom o upisu,

d) multivalutne obveznice;

Evroobveznice sa promenljivom stopom:

a) mini-max obveznice,

b) obveznice JAPANKE ,

c) obveznice sa podesivim stopama (“nepodudaranje”),

d) veze sa fiksnim plafonom (“ograni?eni problemi”),

e) obveznice sa valutnom opcijom;

Druge vrste obveznica koje postoje na me?unarodnim tr?i?tima.

Evroobvezni?ki zajam se vr?i u dolarima ili evrima. Stopa zajma u evrima (mo?e biti fiksna ili promjenjiva) izra?unava se po formuli: LIBOR stopa (ili kamatna stopa Centralne banke bilo koje zemlje EU ili Sistema federalnih rezervi SAD) plus nekoliko procentnih poena. Me?utim, postoje neke posebnosti u odre?ivanju kuponskih stopa za evroobveznice ruskih naftnih kompanija.

Leasing je ugovor o produ?enom zakupu. Vlasnik opreme (zakupodavac) daje korisniku (zakupcu) mogu?nost upravljanja opremom u zamjenu za redovna pla?anja najma. Odnosi lizinga deluju, u su?tini, kao kreditni poslovi, jer zakupac prima na privremeno kori??enje vrednost oli?enu u ma?inama i opremi, pod uslovima otplate i pla?anja.

bud?etski krediti. Bud?etski krediti se mogu privu?i kao dugoro?no pozajmljeni izvor finansiranja preduze?a. Konkurentna preduze?a koja obnavljaju osnovna sredstva mogu dobiti dr?avne kredite ili dr?avne garancije za privla?enje finansijskih sredstava od drugih kreditnih institucija, kao i kroz pru?anje poreskih podsticaja za investicije.

Podsticanje investicione aktivnosti od strane dr?ave je svrsishodno samo za ograni?eni krug objekata i oblasti delatnosti, ?to je u skladu sa svetskom praksom.

Hipotekarni kredit. Pod hipotekom se podrazumijeva zalog zemlji?nih parcela, preduze?a, zgrada, objekata, nestambenih prostorija, stanova i drugih nekretnina. Hipoteka zemlji?nih parcela, posebno za?ti?enih prirodnih podru?ja, druge imovine povu?ene iz prometa, imovine na kojoj se ne mo?e izvr?iti naplata u skladu sa saveznim zakonom, vi?estambenih i individualnih stambenih zgrada i stanova koji su u dr?avnoj ili op?tinskoj svojini, kao i imovine u pogledu kojih je zabranjena privatizacija po postupku utvr?enom saveznim zakonom.

Postoji mnogo ?ema hipotekarnih kredita, koje se uglavnom razlikuju u pogledu dobijanja kredita, ?ema pla?anja kamata i amortizacije glavnice duga. Naj?e??i su: kredit sa balon otplatom, samoapsorbuju?i kredit, zajam sa promenljivom kamatnom stopom, kanadski rollover.

Ugovor o hipoteci smatra se zaklju?enim i stupa na snagu od trenutka dr?avne registracije.

U svjetskoj praksi ?etiri modeli organizacije za hipotekarne kredite:

1. Model ?tedionice.

2. Ugovorna ?tednja (njema?ki) model.

3. Model hipotekarne banke (model na jednom nivou).

4. Model na dva nivoa (ameri?ki).

U Rusiji se institucija hipoteke tek formira, tako da nemamo slo?enu i obimnu infrastrukturu hipotekarnog tr?i?ta koje je u razvijenom, kao ni jasan sistem pravne podr?ke i procedura registracije. Sekundarno hipotekarno tr?i?te prakti?ki nije razvijeno. U stvari, sa izuzetkom takozvanih kvazihipotekarnih ?ema, samo banke stvaraju ponudu na ruskom hipotekarnom tr?i?tu.

Trenutno na ruskom tr?i?tu postoji nekoliko shema.

1) O tro?ku stranih investitora.

2) na teret bud?etskih sredstava.

3) Zbog sekjuritizacije.

Poglavlje 2. Upravljanje izvorima finansiranja preduze?a

2.1 Upravljanje vlastitim i pozajmljenim sredstvima

Ispod sopstveni kapital odnosi se na ukupan iznos sredstava u vlasni?tvu preduze?a i koje ono koristi za formiranje imovine. Vrijednost imovine generisane iz kapitala ulo?enog u njih je „neto imovina preduze?a“.

Ukupan iznos sopstvenog kapitala preduze?a se ogleda u rezultatu prvog odeljka „Obaveza“ bilansa stanja. Struktura ?lanaka u ovom odeljku omogu?ava da se jasno identifikuje njegov prvobitno ulo?eni deo (tj. iznos sredstava ulo?enih od strane vlasnika preduze?a u procesu njegovog stvaranja) i njegov akumulirani deo u procesu efektivne ekonomske aktivnosti. .

Osnovu prvog dijela sopstvenog kapitala dru?tva ?ini njegov osnovni kapital.

Drugi dio sopstvenog kapitala ?ine dodatno ulo?eni kapital, rezervni kapital, zadr?ana dobit i jo? neke njegove vrste.

Formiranje sopstvenog kapitala kompanije podlije?e dva glavna cilja:

1. Formiranje na teret sopstvenog kapitala potrebnog obima dugotrajne imovine. Iznos sopstvenog kapitala preduze?a koji je predujmljen u razli?ite vrste njegovih dugotrajnih sredstava (stalna sredstva; nematerijalna imovina; izgradnja u toku; dugoro?na finansijska ulaganja itd.) karakteri?e se pojmom sopstveni stalni kapital.

Iznos sopstvenog osnovnog kapitala preduze?a izra?unava se prema slede?oj formuli:

SK OS \u003d VA-DZK V

gde je SC OS - iznos sopstvenog osnovnog kapitala formiranog od strane preduze?a;

VA - ukupan iznos dugotrajne imovine preduze?a;

DZK B - iznos dugoro?no pozajmljenog kapitala koji se koristi za finansiranje dugotrajne imovine preduze?a.

2. Formiranje na teret sopstvenog kapitala odre?enog iznosa obrtnih sredstava. Iznos sopstvenog kapitala predujmljenog u razli?ite vrste njegovih obrtnih sredstava (zalihe sirovina, materijala i poluproizvoda; obim proizvodnje; zalihe gotovih proizvoda; teku?a potra?ivanja; nov?ana sredstva i dr.) karakteri?e oro?eni sopstveni obrtni kapital.

Iznos sopstvenog obrtnog kapitala preduze?a izra?unava se po slede?oj formuli:

SC O= OA-DKZ O– KZK

gdje je SC O- iznos sopstvenih obrtnih sredstava koje formira preduze?e;

OA - ukupan iznos obrtnih sredstava preduze?a;

S/A o - iznos dugoro?no pozajmljenog kapitala koji se koristi za finansiranje obrtnih sredstava preduze?a;

KZK - iznos kratkoro?nog pozajmljenog kapitala privu?en od strane preduze?a.

Upravljanje sopstvenim kapitalom povezano je ne samo sa obezbe?ivanjem efektivnog kori??enja njegovog ve? akumuliranog dela, ve? i sa

formiranje sopstvenih finansijskih sredstava koja obezbe?uju budu?i razvoj preduze?a. U procesu upravljanja formacijom

sopstvenih finansijskih sredstava, klasifikuju se prema izvorima ove formacije.

Ostali eksterni izvori formiranja sopstvenih finansijskih sredstava obuhvataju materijalna i nematerijalna sredstva koja su preneta preduze?u bez naknade i uklju?ena u njegov bilans stanja.

Pove?anje sopstvenog kapitala preduze?a prvenstveno je povezano sa upravljanjem formiranjem sopstvenih finansijskih sredstava. Osnovni zadatak ovog odeljenja je da obezbedi neophodan nivo samofinansiranja razvoja privredne delatnosti preduze?a u narednom periodu.

1. Analiza formiranja sopstvenih finansijskih sredstava preduze?a u prethodnom periodu. Svrha ove analize je da identifikuje potencijal za formiranje sopstvenih finansijskih sredstava i njegovu uskla?enost sa tempom razvoja preduze?a.

U prvoj fazi analize, ukupan obim formiranja sopstvenih finansijskih sredstava, korespondencija stope rasta sopstvenog kapitala sa stopom rasta imovine i obima prodaje preduze?a, dinamika udela sopstvenih sredstava prou?avaju se resursi u ukupnom obimu formiranja finansijskih sredstava u predplanskom periodu.

U drugoj fazi analize razmatraju se unutra?nji i eksterni izvori formiranja sopstvenih finansijskih sredstava. Prije svega, prou?ava se omjer eksternih i unutra?njih izvora formiranja vlastitih finansijskih sredstava, kao i tro?ak privla?enja vlastitog kapitala iz razli?itih izvora.

U tre?oj fazi analize procjenjuje se dovoljnost vlastitih finansijskih sredstava formiranih u preduze?u u predplanskom periodu. Kriterijum za takvu procenu je pokazatelj „iznos rasta neto imovine preduze?a“. Njegova dinamika odra?ava trend stepena sigurnosti razvoja preduze?a sopstvenim finansijskim sredstvima.

2. Utvr?ivanje ukupne potrebe za sopstvenim finansijskim sredstvima. Ova potreba je odre?ena sljede?om formulom:

P OFR \u003d - SK N - P R

gde je P OFR - ukupna potreba za sopstvenim finansijskim sredstvima preduze?a u planskom periodu;

P K - ukupna potreba za kapitalom na kraju planskog perioda;

U SK - planirano u?e??e osnovnog kapitala u njegovom ukupnom iznosu;

SK N - iznos kapitala na po?etku planskog perioda;

P R - iznos dobiti raspore?en za potro?nju u planskom periodu.

3. Procjena tro?kova prikupljanja vlasni?kog kapitala iz razli?itih izvora. Takva procjena se vr?i u kontekstu glavnih elemenata vlasni?kog kapitala formiranog iz internih i eksternih izvora.

4. Osiguranje maksimalnog obima privla?enja vlastitih finansijskih sredstava iz internih izvora. Kada se tra?e rezerve za rast sopstvenih finansijskih sredstava iz internih izvora, treba polaziti od potrebe da se maksimizira njihov ukupni iznos.

PE + JSC®SFR MAKS

gde je PE - planirani iznos neto dobiti preduze?a;

AD - planirani iznos amortizacije;

SFR MAX - maksimalni iznos vlastitih finansijskih sredstava generiranih iz internih izvora.

5. Osiguranje potrebnog obima privla?enja vlastitih finansijskih sredstava iz vanjskih izvora.

Potreba za privla?enjem vlastitih finansijskih sredstava iz vanjskih izvora izra?unava se pomo?u sljede?e formule:

SFR VANJSKI \u003d P SFR - SFR VNUT

Gdje SFR VNESH - potreba za privla?enjem vlastitih finansijskih sredstava iz vanjskih izvora;

P SFR - ukupna potreba za sopstvenim finansijskim sredstvima preduze?a u planskom periodu;

SFR VNUT - iznos vlastitih finansijskih sredstava planiranih za privla?enje iz internih izvora.

6. Optimizacija odnosa internih i eksternih izvora formiranja sopstvenih finansijskih sredstava. Ovaj proces optimizacije zasniva se na sljede?im kriterijima:

a) osiguranje minimalnih ukupnih tro?kova privla?enja vlastitih finansijskih sredstava. Ako tro?ak privla?enja vlastitih finansijskih sredstava iz eksternih izvora zna?ajno prema?uje planirane tro?kove privla?enja pozajmljenih sredstava, onda se od takvog formiranja vlastitih sredstava treba odustati;

b) obezbe?ivanje o?uvanja upravljanja preduze?em od strane njegovih prvobitnih osniva?a. Rast dodatnog kapitala ili dioni?kog kapitala na ra?un tre?ih investitora mo?e dovesti do gubitka takve kontrole.

Efikasnost razvijene politike formiranja sopstvenih finansijskih sredstava procenjuje se kori??enjem koeficijenta samofinansiranja razvoja preduze?a u narednom periodu.

Koeficijent samofinansiranja razvoja preduze?a izra?unava se prema sljede?oj formuli:

gde je K sf koeficijent samofinansiranja budu?eg razvoja preduze?a;

SFR - planirani obim formiranja sopstvenih finansijskih sredstava;

A - planirano pove?anje imovine preduze?a;

P sfr - planirani obim tro?enja sopstvenih finansijskih sredstava preduze?a u svrhu potro?nje.

Efikasna finansijska aktivnost preduze?a je nemogu?a bez stalnog privla?enja pozajmljenih sredstava. Upotreba kreditni kapital omogu?ava vam da zna?ajno pro?irite obim ekonomske aktivnosti preduze?a, obezbedite efikasnije kori??enje vlasni?kog kapitala, ubrzate formiranje razli?itih ciljanih finansijskih fondova i na kraju pove?ate tr?i?nu vrednost preduze?a.

Iako je osnovu svakog poslovanja vlasni?ki kapital, kod preduze?a u nizu privrednih grana, iznos kori??enih pozajmljenih sredstava zna?ajno je ve?i od iznosa sopstvenog kapitala. S tim u vezi, upravljanje privla?enjem i efektivnim kori??enjem pozajmljenih sredstava jedna je od najva?nijih funkcija finansijskog upravljanja, koja ima za cilj da obezbedi postizanje visokih kona?nih rezultata ekonomske aktivnosti preduze?a.

Pozajmljeni kapital koji koristi preduze?e karakteri?e u zbiru obim njegovih finansijskih obaveza (ukupan iznos duga). Ove finansijske obaveze u savremenoj ekonomskoj praksi diferenciraju se na slede?i na?in:

1. Dugoro?ne finansijske obaveze (posu?eni kapital sa periodom kori??enja du?im od 1 godine).

2. Kratkoro?ne finansijske obaveze (svi oblici pozajmljenog kapitala sa rokom kori??enja do 1 godine).

U procesu razvoja preduze?a, kako se otpla?uju njegove finansijske obaveze, javlja se potreba za privla?enjem novih pozajmljenih sredstava. Izvori i oblici zadu?ivanja preduze?a su veoma raznovrsni. Pozajmljena sredstva se klasifikuju prema namjeni, izvoru, obliku i periodu privla?enja, kao i po obliku obezbje?enja.

Uzimaju?i u obzir klasifikaciju pozajmljenih sredstava, razlikuju se na?ini upravljanja njihovim privla?enjem.

Upravljanje privla?enjem pozajmljenih sredstava je svrsishodan proces njihovog formiranja iz razli?itih izvora iu razli?itim oblicima u skladu sa potrebama preduze?a za pozajmljenim kapitalom u razli?itim fazama njegovog razvoja.

Proces upravljanja privla?enjem pozajmljenih sredstava od strane preduze?a izgra?en je na slede?im glavnim fazama.

1. Analiza privla?enja i kori?tenja pozajmljenih sredstava u prethodnom periodu. Svrha ove analize je da se identifikuju obim, sastav i oblici zadu?ivanja preduze?a, kao i da se proceni efikasnost njihovog kori??enja.

2. Odre?ivanje ciljeva privla?enja pozajmljenih sredstava u narednom periodu.

3. Odre?ivanje maksimalnog iznosa zadu?ivanja.

4. Procjena tro?kova privla?enja pozajmljenog kapitala iz razli?itih izvora. 5. Odre?ivanje odnosa obima pozajmljenih sredstava privu?enih na kratkoro?noj i dugoro?noj osnovi.

6. Odre?ivanje oblika zadu?ivanja.

7. Utvr?ivanje sastava glavnih povjerilaca.

8. Formiranje efektivnih uslova za privla?enje kredita.

9. Osiguranje efektivnog kori?tenja kredita.

10. Osiguranje blagovremenog izmirenja primljenih kredita.

2.2 Upravljanje izdavanjem dionica

Proces upravljanja emisijom dionica zasniva se na sljede?im glavnim fazama.

1. Prou?avanje mogu?nosti efektivnog plasmana predlo?ene emisije akcija. Odluka o predlo?enom primarnom (kada se preduze?e transformi?e u akcionarsko dru?tvo) ili dodatnom (ako je preduze?e ve? osnovano u formi akcionarskog dru?tva i treba mu dodatni priliv sopstvenog kapitala) izdavanju dionice se mogu napraviti samo na osnovu sveobuhvatne preliminarne analize stanja na berzi i procjene potencijalne investicione atraktivnosti njenih dionica.

2. Utvr?ivanje svrhe izdanja. Glavni od ovih ciljeva kojima se kompanija rukovodi, pribjegavaju?i ovom izvoru formiranja vlasni?kog kapitala, su:

a) stvarna investicija;

b) potrebu za zna?ajnim pobolj?anjem strukture kori??enog kapitala;

c) planirano preuzimanje drugih preduze?a u cilju postizanja efekta;

d) druge svrhe koje zahtijevaju brzu akumulaciju zna?ajnog iznosa vlasni?kog kapitala.

3. Odre?ivanje obima emisije.

4. Odre?ivanje nominalne vrijednosti, vrste i broja izdatih akcija. Nominalna vrijednost dionica utvr?uje se uzimaju?i u obzir glavne kategorije njihovih budu?ih kupaca (najve?e nominalne vrijednosti dionica su orijentirane na njihovo stjecanje od strane institucionalnih investitora, a najmanje - na stjecanje od strane stanovni?tva). U postupku utvr?ivanja vrsta akcija (obi?nih i povla??enih) utvr?uje se svrsishodnost izdavanja povla??enih akcija; ako se takva emisija smatra svrsishodnom, onda se utvr?uje odnos obi?nih i povla??enih akcija (treba imati u vidu da, u skladu sa va?e?im zakonodavstvom, udeo preferencijalnih akcija ne mo?e biti ve?i od 10% ukupnog obima emisije).

5. Procjena cijene privu?enog dioni?kog kapitala. U skladu sa principima takve procene, ona se sprovodi prema dva parametra: a) o?ekivanom nivou dividendi (odre?uje se na osnovu izabranog tipa politike dividendi); b) tro?kovi izdavanja akcija i plasiranja emisije (svedeni na prosje?ni godi?nji iznos). Procijenjeni tro?ak prikupljenog kapitala upore?uje se sa stvarnim ponderiranim prosje?nim tro?kom kapitala i prosje?nim nivoom kamatnih stopa na tr?i?tu kapitala.

Tek nakon toga se donosi kona?na odluka o emisiji dionica.

2.3 Upravljanje bankarskim kreditima

U okviru finansijskog kredita koji privla?e preduze?a za pro?irenje svojih privrednih aktivnosti, prioritetnu ulogu ima bankarski kredit. Ovaj kredit ima ?iroku ciljnu orijentaciju i privla?i se u razli?itim oblicima.

Ispod bankovni kredit ozna?ava sredstva koja banka daje na kredit klijentu za namjensko kori?tenje na odre?eno vrijeme u odre?enom procentu.

Bankarski kredit se preduze?ima u sada?njoj fazi daje u slede?im glavnim vrstama:

1. blanko (neosigurani) kredit za odre?ene poslovne transakcije. Po pravilu ga pru?a komercijalna banka koja pru?a usluge obra?una i gotovine preduze?u. Iako je formalno neobezbe?en, zapravo je obezbe?en iznosom potra?ivanja kompanije i njenim sredstvima na obra?unskim i drugim ra?unima kod iste banke. Ova vrsta kredita se daje, po pravilu, samo na kratak period.

2. Ugovorni zajam ("prekora?ivanje" ). Prilikom davanja ovog kredita, banka otvara teku?i ra?un za preduze?e, koji uzima u obzir i kreditne i operacije poravnanja. Teku?i ra?un se koristi kao izvor kredita u iznosu koji ne prelazi maksimalno negativno stanje (limit ugovora) navedeno u ugovoru o kreditu. Na negativno stanje teku?eg ra?una, kompanija pla?a banci utvr?enu kreditnu kamatu; istovremeno, ugovorom se mo?e odrediti da banka zara?unava preduze?u depozitnu kamatu na pozitivno stanje ovog ra?una. Balansiranje primitaka i uplata na teku?em ra?unu kompanije odvija se u intervalima utvr?enim ugovorom sa obra?unom kreditnih pla?anja.

3. Sezonski kredit sa mjese?nom otplatom duga . Ova vrsta kredita se obi?no daje za formiranje varijabilnog dijela obrtnih sredstava za period njihovog pove?anja zbog sezonskih potreba preduze?a. Njegova posebnost je u tome ?to je uz mjese?no servisiranje ovog kredita (mjese?no pla?anje kamate na njega), ugovorom o kreditu predvi?ena i mjese?na otplata (otplata) glavnice duga. Raspored takve amortizacije duga po veli?ini je vezan za obim smanjenja sezonskih potreba preduze?a za gotovinom.

4. Otvaranje kreditne linije. Ugovorom su propisani uslovi i maksimalni iznos bankarskog kredita, kada za njim postoji realna potreba. Za preduze?e je prednost ove vrste kredita u tome ?to koristi pozajmljena sredstva u strogom skladu sa svojim stvarnim potrebama za njima. Obi?no se kreditna linija otvara na period do jedne godine. Karakteristika ove vrste bankarskog kredita je da nema karakter bezuslovne ugovorne obaveze i da ga banka mo?e otkazati ukoliko se finansijsko stanje preduze?a klijenta pogor?a.

5. Revolving (automatski obnovljiv) kredit . Karakteri?e jednu od vrsta bankarskog kredita koji se daje na odre?eni period, tokom kojeg je dozvoljena i fazna "odabir" kreditnih sredstava i fazna djelimi?na ili potpuna otplata obaveza po njemu. Prednost ove vrste kredita u odnosu na otvaranje kreditne linije su minimalna ograni?enja koja name?e banka, iako je nivo kamate na njega obi?no ve?i.

6. Oncol loan. Karakteristika ove vrste kredita je da se daje zajmoprimcu bez preciziranja roka njegovog kori??enja (u okviru kratkoro?nog kreditiranja) uz obavezu potonjeg da ga vrati na prvi zahtev zajmodavca. Prilikom otplate ovog kredita obi?no je predvi?en grejs period (prema dosada?njoj praksi - do tri dana).

7. Lombardni zajam . Takav kredit mo?e dobiti preduze?e koje je osigurano visokolikvidnim sredstvima (mjenice, dr?avne kratkoro?ne obveznice, itd.), koje se prenose na banku za vrijeme trajanja kredita. Iznos kredita u ovom slu?aju odgovara odre?enom (ali ne cijelom) dijelu vrijednosti zalo?ene imovine. Po pravilu, ova vrsta kredita je kratkoro?na.

8. Hipoteka . Takav kredit se mo?e dobiti od banaka specijalizovanih za izdavanje dugoro?nih kredita obezbe?enih stalnim sredstvima ili imovinskim kompleksom preduze?a u celini („hipotekarne banke“). Preduze?e koje zala?e svoju imovinu u zalogu du?no je da je u potpunosti osigura u korist banke. Istovremeno, imovina zalo?ena u banci nastavlja da koristi preduze?e.

9. Kredit za preokret . To je vrsta dugoro?nog kredita sa periodi?no revidiranom kamatnom stopom.

10. Konzorcij (konzorcij) zajam . Banka koja opslu?uje preduze?e mo?e uklju?iti druge banke u kreditiranje svog klijenta (unija banaka za obavljanje takvih kreditnih poslova naziva se „konzorcijum“). Nakon zaklju?ivanja ugovora o kreditu sa kompanijom klijentom, banka akumulira sredstva od drugih banaka i prenosi ih zajmoprimcu, shodno tome raspodjeljuju?i iznos kamate prilikom servisiranja duga.

Raznolikost vrsta i uslova za privla?enje bankarskih kredita uslovljava potrebu za efikasnim upravljanjem ovim procesom u preduze?ima sa velikom potra?njom za ovom vrstom pozajmljenih sredstava. Takva kontrola se provodi u sljede?im glavnim fazama.

1. Odre?ivanje namjene kori?tenja privu?enog bankarskog kredita.

2. Procjena sopstvene kreditne sposobnosti.

U savremenoj bankarskoj praksi, procena nivoa kreditne sposobnosti zajmoprimaca sa diferencijacijom njihovih uslova kreditiranja zasniva se na dva osnovna kriterijuma: 1) stepenu finansijskog stanja preduze?a;

2) prirodu otplate od strane preduze?a kredita koje je ono ranije primilo - i kamate na njih i glavni dug.

3. Izbor potrebnih vrsta privu?enog bankarskog kredita.

U skladu sa utvr?enom listom vrsta privu?enih kredita, preduze?e vr?i studiju i procenu komercijalnih banaka koje mogu da mu daju ove vrste kredita.

4. Prou?avanje i procjena uslova za realizaciju bankarskog kreditiranja u kontekstu vrsta kredita. Ova faza u formiranju politike za privla?enje bankarskih kredita je najzahtjevnija i najodgovornija zbog raznovrsnosti procijenjenih uslova i implementacije brojnih kalkulacija.

5. „Uskla?ivanje“ kreditnih uslova u postupku zaklju?ivanja ugovora o kreditu. Termin „nivelacija“ karakteri?e proces uskla?ivanja uslova odre?enog ugovora o kreditu sa prose?nim uslovima kupovine i prodaje kreditnih instrumenata na finansijskom tr?i?tu. Indikator elementa granta i efektivna kamatna stopa na kreditnom tr?i?tu koriste se kao glavni kriterijumi u procesu „izjedna?avanja“ kreditnih uslova.

6. Obezbe?ivanje uslova za efektivno kori??enje bankarskog kredita. Kriterijumi za takvu efikasnost su slede?i uslovi.

7. Organizacija kontrole teku?eg servisiranja bankarskog kredita. Teku?e servisiranje bankarskog kredita se sastoji u blagovremenom pla?anju kamate na njega u skladu sa uslovima zaklju?enih ugovora o kreditu. Ova pla?anja su uklju?ena u kalendar pla?anja koji je izradilo preduze?e i kontroli?u se u procesu pra?enja njegovih teku?ih finansijskih aktivnosti.

8. Osigurati blagovremenu i potpunu amortizaciju iznosa glavnice po kreditima banaka.

Poglavlje 3. Problemi izvora finansiranja preduze?a u Rusiji

3.1 Savremeni alati za finansiranje delatnosti preduze?a

Opcije

U tr?i?nom okru?enju, va?an instrument koji olak?ava plasman izdatih korporativnih hartija od vrednosti je opcija.

Su?tina opcije je da jednoj od strana u transakciji daje pravo da izabere da li ?e izvr?iti ugovor ili odbiti da ga izvr?i. U posao su uklju?ene dvije osobe. Jedna osoba kupuje opciju, tj. pravo izbora, a drugi - prodaje (ispisuje opciju), tj. daje pravo izbora. Za pravo izbora, kupac opcije pla?a prodavcu naknadu koja se zove premija. Kupac ima pravo da iskoristi opciju, tj. kupiti ili prodati finansijsku imovinu samo po cijeni utvr?enoj u ugovoru. Ova cijena se zove ?trajk cijena.

Opcija omogu?ava investitorima da formiraju razli?ite strategije. Najjednostavnije od njih su kombinacije dodatne emisije dionica i opcija. Za emitenta akcija, izdavanjem takozvane opcije preferencijalne kupovine za postoje?e akcionare izbegava se mogu?i gubitak kontrole nad preduze?em i smanjenje udela u prihodu po akciji. U takvoj opciji precizira se broj dionica koje se mogu kupiti, a cijena izvr?enja je fiksna jednaka cijeni upisa.

Opcije su hartije od vrijednosti i njima se mo?e samostalno trgovati na tr?i?tu, a njihova tr?i?na cijena mo?e se zna?ajno razlikovati od nominalne vrijednosti. Ovo je prvenstveno zbog o?ekivanja investitora u vezi sa akcijama odre?ene kompanije.

U zemljama sa tr?i?nom ekonomijom, opcije su prili?no uobi?ajen alat u finansijskoj politici kompanija. ?to se ti?e Rusije, ovo iskustvo se verovatno mo?e iskoristiti u sada?njim uslovima ekonomske krize za stimulisanje uspe?nog plasmana akcija ruskih preduze?a. To je zbog ?injenice da vam oblik opcije omogu?ava prodaju dionica uzimaju?i u obzir njihovu mogu?u budu?u vrijednost.

Velike strane kompanije tako?e izdaju varante uz obveznice. Nalog se izdaje na dovoljno dug period ili ?ak mo?e biti neograni?en. Osim toga, izvr?na cijena u varantu je obi?no 10-20% vi?a od tr?i?ne cijene, ?to ima za cilj pove?anje njegove atraktivnosti, kao i stvaranje mogu?nosti za pove?anje odobrenog kapitala u slu?aju izvr?enja varanta.

Zalo?ni poslovi

U zemljama sa razvijenom tr?i?nom ekonomijom, kolateralni poslovi su postali ?iroko rasprostranjeni, posebno u odnosima banaka sa firmama koje imaju odre?ene pote?ko?e sa nivoom solventnosti, jer je kreditnim institucijama va?no da imaju garanciju otplate datog kredita. . U ovom slu?aju kao sredstvo obezbe?enja mo?e poslu?iti zaloga, koja je na?in obezbe?enja obaveza, kojim poverilac-zalo?ni poverilac sti?e pravo, u slu?aju neispunjavanja obaveza od strane du?nika, da dobije namirenje na teret zalo?ene imovine. .

Subjekti zalo?nih poslova su zalogodavac i povjerilac (zalogoprimac). Zalogodavac je lice kome predmet zaloge pripada ili po osnovu svojine ili potpunog privrednog upravljanja.

Ugovorom o zalozi mo?e se predvideti i prenos zalo?ene imovine u posed zalogoprimca. Takav sporazum se priznaje kao zaloga. Prilikom zaloge zalo?ni poverilac ima pravo da koristi predmet zaloge, a prihodi ili druga primanja koja su u tom slu?aju ostvareni idu za otplatu kamate na kredit ili na sam kredit obezbe?en zalogom.

Zalog preduze?a, objekta, zgrade koja je direktno povezana sa zemlji?tem, zajedno sa zemlji?nom parcelom ili pravom kori??enja, naziva se hipoteka. Karakteristika hipoteke je njena raspodjela na svu imovinu preduze?a, uklju?uju?i njegov odobreni kapital, finansijska sredstva, imovinska prava itd.

Hipotekarni krediti su ?iroko razvijeni u zemljama sa razvijenom tr?i?nom ekonomijom, jer su jedan od izvora dugoro?nog finansiranja. Iznos kredita je obi?no manji od procijenjene vrijednosti imovine pod hipotekom, a taj nivo je regulisan zakonima dr?ava. Na primjer, u Sjedinjenim Dr?avama, uz neke izuzetke, zabranjeno je izdavanje kredita koji prelaze 80% procijenjene vrijednosti imovine. Po pravilu, predmeti zaloge su stambene zgrade (u SAD one ?ine 3/4 ukupnog iznosa hipoteka), zemlji?te, farme itd.

Hipotekarne kredite mogu izdavati komercijalne banke, specijalne hipotekarne banke, razna ?tedna i kreditna udru?enja.

Hipotekarni krediti se mogu davati pod razli?itim uslovima. Ako je izdat standardni ili standardni hipotekarni kredit, to zna?i da zajmoprimac prima odre?eni iznos od zajmodavca, a zatim otpla?uje dug u jednakim, obi?no mjese?nim ratama. Rok trajanja hipoteke mo?e biti prili?no dug (na primjer, u SAD-u - do 30 godina).

Poznate su i netradicionalne hipotekarne ?eme. Ve?ina njih ima za cilj smanjenje nivoa pla?anja Zajmoprimca u po?etnim fazama operacije i prebacivanje glavnog tereta otplate duga na kasniji period. Dakle, postoje krediti sa proporcionalnim pove?anjem otplata, hipoteke sa periodi?nim pove?anjem iznosa doprinosa (svakih 3-5 godina) itd.

Budu?i da se hipotekarni krediti izdaju na duge periode, oni su povezani sa odre?enim rizikom, posebno sa promjenama u visini kamatnih stopa na tr?i?tu novca. Da bi se umanjio rizik od mogu?ih gubitaka, koriste se uslovi kredita uz periodi?nu reviziju kamatne stope. U ovom slu?aju, strane obnavljaju kredit svakih 3-5 godina na osnovu revidirane kamatne stope na tr?i?tu novca. U stvari, srednjoro?no finansiranje se de?ava uz dugoro?nu otplatu duga.

Uzima u obzir fluktuacije tr?i?ta novca i hipoteke s promjenjivom kamatnom stopom. Visina ove stope je ugovorom fiksirana u vidu odre?ene vrijednosti, koja je „vezana“ za neki finansijski pokazatelj ili indeks. Stopa se preispituje jednom svakih ?est mjeseci. Istovremeno, da bi se ubla?ile fluktuacije stope, mo?e se obezbijediti grani?na stopa prilago?avanja (na primjer, ne vi?e od 2%), a mo?e se odrediti i minimalni iznos prilago?avanja.

Faktoring operacije

Faktoring kompanija po pravilu sklapa tripartitni ugovor sa dobavlja?em i kupcem na odre?eni period, u skladu sa kojim dobavlja?u garantuje pla?anje ra?una ispostavljenih doti?nom obvezniku putem fakture faktoringa. Takvi ugovori mogu biti dugoro?ni, a mogu se zaklju?iti i za realizaciju jednokratne transakcije. Istovremeno, dobavlja?i koji su sklopili ugovor o faktoringu, za vrijeme trajanja ugovora, podnose zahtjeve za pla?anje platiocu u ime faktor kompanije za iznos umanjen za iznos transakcijske naknade.

U praksi, faktoring operacije se koriste za ubrzanje obra?una, u?tedu obrtnog kapitala preduze?a. Za pru?anje usluga faktoring kompanija prima provizije i kreditnu kamatu iz dnevnog stanja, ?to predstavlja razliku izme?u avansa upla?enog klijentu i nenapla?enih faktura. Kamata se obra?unava od dana uplate akontacije do dana otplate duga. Provizije se odre?uju kao procenat od ukupnog iznosa kupljenih faktura i zavise od obima prometa i stepena rizika.

Leasing

Leasing predstavlja dugoro?ni zakup pokretne i nepokretne imovine i predstavlja indirektan oblik finansiranja delatnosti preduze?a.

Sa komercijalne ta?ke gledi?ta, kod lizinga se de?ava isto ?to i kod kupovine i prodaje opreme na rate: primalac lizinga vr?i mese?na (tromese?na, polugodi?nja) pla?anja lizing instituciji tokom ugovorenog perioda, koja zadr?ava pravo vlasni?tva za vrijeme transakcije.finansirani objekat.

Lizing ima odre?ene karakteristike bankovnog kredita, jer omogu?ava primaocu lizinga da u odre?enom roku izvr?i pla?anje opreme iznajmljene prodajom proizvoda proizvedenih na lizing opremi.

Pla?anja zakupca uklju?ena su u tro?ak njegovih proizvoda i na taj na?in smanjuju oporezivi prihod. Me?utim, pove?anje udjela takvih pla?anja dovodi do pove?anja tro?kova i mo?e dovesti do vi?ih cijena i, kao rezultat, gubitka konkurentnosti. Zato je prilikom odlu?ivanja o lizingu potrebno izvr?iti detaljne kalkulacije iznosa pla?anja za imovinu primljenu u lizing, uporediti ih sa finansijskim obra?unima koji se odnose na nabavku sli?ne opreme za vlastita sredstva ili od dugoro?ne banke. zajam.

Najtipi?nije prednosti lizinga u odnosu na kupovinu investicione nekretnine sopstvenim sredstvima kupca su slede?e:

Zakupac dobija skupu opremu na privremeno kori??enje bez velikih jednokratnih finansijskih tro?kova;

Najmoprimac se osigurava od mogu?e brze zastarelosti predmeta transakcije. Ova prednost je posebno va?na za mala i srednja preduze?a koja nemaju visoku likvidnost;

Davalac lizinga pru?a primaocu lizinga ?itav niz usluga za organizaciju finansiranja transakcije, konsalting i tehni?ko odr?avanje predmeta transakcije;

Razdvajanje prava na vlasni?tvo nad predmetom transakcije od prava kori??enja lizing opreme ekonomski obavezuje primaoca lizinga da je koristi samo u periodu maksimalne isplativosti;

Lizing omogu?ava primaocu lizinga da plasira oslobo?eni novac u drugu imovinu.

Tako?er mo?ete formulirati prednosti lizinga u odnosu na privla?enje bankovnog kredita:

Predmet lizing transakcije se ne odra?ava u bilansu stanja primaoca lizinga kao njegova du?ni?ka obaveza. Ovo omogu?ava preduze?u-zakupcu da odr?ava optimalnu likvidnost bilansa stanja (odnos sopstvenih i pozajmljenih sredstava) i ne ograni?ava privla?enje finansijskih sredstava finansijskih i kreditnih institucija;

U prvim godinama rada opreme, lizing pla?anja su obi?no manja od iznosa koji se pla?aju po kreditu;

Finansijski lizing je atraktivan u pore?enju sa kupovinom opreme putem kredita, jer se njime ostvaruje 100% finansiranje predmeta transakcije, dok kredit pokriva samo 70-80% cene nabavljene opreme;

Za vrijeme trajanja ugovora o lizingu primjenjuju se fiksna pla?anja koja se pla?aju ?e??e od pla?anja za otplatu kredita. Time se smanjuje iznos jedne uplate i doprinosi stabilnosti finansija zakupca;

Uslovi ugovora o lizingu mogu biti od 3 do 20 i vi?e godina.

Forfeting.

Forfeting- Rije? je o kupovini obaveza, do ?ije otplate dolazi na odre?eni period u budu?nosti bez prava regresa (prometa) prema bilo kojem prethodnom du?niku.

Forfeting je finansijska operacija refinansiranja potra?ivanja po izvoznom robnom kreditu prenosom (indosiranjem) mjenice u korist banke (forfeting kompanije) uz pla?anje provizije ovoj drugoj. Forfeitor banka preuzima obavezu finansiranja operacije izvoza pla?anjem eskontirane mjenice (jednostavne ili prenosive), ?to je garantovano davanjem avala banke zemlje uvoznice. Kao rezultat forfetinga, dug kupca po komercijalnom kreditu pretvara se u finansijski dug (u korist banke). Kupovina mjenica je formalizovana standardnim ugovorom, koji sadr?i ta?an opis transakcije, uslove, tro?kove, garancije itd.

Forfeting kombinuje elemente obra?una menica (sa njihovim odobrenjem samo u korist banke) i faktoringa (kojemu pribegavaju preduze?a izvoznici u slu?aju visokog kreditnog rizika).

Diskontne stope na forfeting transakcije su ve?e nego na druge oblike kreditiranja.

3.2 Problemi privla?enja dugoro?nih izvora finansiranja za aktivnosti ruskih preduze?a u kontekstu finansijske krize

Udru?enje menad?era Rusije, zajedno sa me?unarodnom konsultantskom kompanijom Pricewaterhouse Coopers, sprovelo je studiju mi?ljenja menad?menta doma?ih kompanija o mogu?im opcijama finansiranja poslovanja u kontekstu globalne finansijske krize. Rezultati istra?ivanja su pokazali da su tri najve?a izazova problemi tr?i?ta kapitala (54%), rast tro?kova zadu?ivanja (48%) i pad tr?i?ta dionica (39%). Pogor?anje situacije na finansijskim tr?i?tima ?irom svijeta, poo?travanje zahtjeva prema zajmoprimcima i pove?anje kamatnih stopa izazivaju osnovanu zabrinutost ispitanika o mogu?nostima privla?enja kapitala.

Jedan od alternativnih finansijskih instrumenata preduze?a u tr?i?nim uslovima je mehanizam IPO (Initial Public Offer), koji omogu?ava re?avanje problema finansiranja intenzivnog rasta, pove?anja vrednosti poslovanja, blagostanja akcionara, ali i dugoro?nog sticanja. vlasnici. IPO otvara put ka jeftinijim izvorima kapitala pove?anjem publiciteta kompanije. Mnoga doma?a preduze?a sa stranim kapitalom ulaze u IPO na zahtjev stranih dioni?ara, koji na taj na?in nastoje pove?ati profit i diversifikovati rizike vezane za prodaju svojih dionica.

Na osnovu analize doma?e prakse bankarskog kreditiranja, mo?emo zaklju?iti da dugoro?ni krediti povezani sa kretanjem osnovnog kapitala prakti?no nemaju uticaja na ukupnu dinamiku kapitalnih ulaganja i nemaju aktivnu ulogu u investicionom procesu. U doma?oj privredi u?e??e bankarskih kredita u ukupnom obimu izvora finansiranja investicija iznosi 8-9%. Pore?enja radi: u razvijenim zemljama preko 50% investicionih projekata se finansira iz kredita banaka. Uprkos pozitivnoj dinamici udjela srednjoro?nih i dugoro?nih kredita u ukupnim kreditnim ulaganjima komercijalnih banaka, njihovo u?e??e u BDP-u jo? uvijek nije dovoljno visoko. Tako je na kraju 2008. godine odnos dugoro?nih kredita privredi prema BDP bio samo 19%.

Ovakva situacija je posljedica nepostojanja povoljnog investicionog ambijenta na cijelom ruskom tr?i?nom prostoru, visoke cijene bankarskih kredita, koja se izra?ava u jazu izme?u kamatnih stopa na kredite i nivoa profitabilnosti ve?ine preduze?a usmjerenih na zadovoljenje doma?e potra?nje. Dakle, realni sektor mo?e platiti oko 10-15% godi?nje na dugoro?ne kredite za investicione svrhe, budu?i da je prosje?na profitabilnost industrijskih preduze?a 13%. Banke se, da bi odr?ale normalnu profitabilnost, rukovode vrijedno??u teku?e stope refinansiranja, koja je njihova bazna stopa, a uzimaju u obzir i premiju rizika. Stepen rizika raste sa davanjem dugoro?nih kredita. Dakle, banke imaju pravo da o?ekuju ve?u kamatnu stopu na dugoro?ne kredite nego na kratkoro?ne, ?to nije u skladu sa mogu?nostima realnog sektora privrede.

Jedan od na?ina organizovanja finansiranja investicionih projekata koji imaju za cilj modernizaciju opreme i stvaranje novih industrija je projektno finansiranje. Projektno finansiranje u svom „?istom“ obliku se ne vi?a ?esto u Rusiji. Umjesto toga, zemlja aktivno razvija „prljavo“ finansiranje projekata (po pravilu, uz pribjegavanje postoje?em poslovanju i prihva?anje postoje?e imovine kao kolaterala, ali s fokusom na tokove koje generira projekat, kao jedini ili barem glavni izvor povrata ulaganja). Ovo je specifi?nost koja odra?ava objektivnu realnost privrede i postoje?e dr?avne, korporativne i investicione rizike. Uz postoje?a zakonska ograni?enja, nedostatak iskustva i razumijevanja tehnologija i opasnosti implementacije slo?enih i velikih projekata za poslovanje, komercijalne banke jednostavno ne mogu preuzeti rizik prakticiraju?i „?isto“ projektno finansiranje. Ali zbog pove?ane potra?nje za „dugim“ resursima, mo?emo o?ekivati pove?anje obima „prljavog“ finansiranja projekata, koji mo?e postati jedan od motora za obnovu i razvoj proizvodnih preduze?a ?irom Rusije.

U Prognozi dru?tveno-ekonomskog razvoja Ruske Federacije za 2010. godinu i za planirani period 2011. i 2012. godine koju je objavilo Ministarstvo za ekonomski razvoj Ruske Federacije. nudi razli?ite mogu?nosti ekonomskog razvoja. Jedan od osnovnih uslova za implementaciju umjereno optimisti?ne opcije je pove?anje dostupnosti kreditnih resursa i rast realnog kreditiranja. U 2010. godini predvi?a se pove?anje kreditiranja nefinansijskih organizacija i stanovni?tva za najmanje 13%, u 2011. godini - za 15-17%, u 2012. godini - za 25-27%.

Konzervativnu opciju karakteri?e rastu?a neravnote?a izme?u bankarskog i realnog sektora privrede. Rast bankarskih kredita u 2010. u ovom scenariju procjenjuje se na 9-10%, ?to je u realnom iznosu (prilago?eno inflaciji) nastavak kreditne kontrakcije (ili stagnacije). U 2011-2012 kreditiranje nefinansijskih organizacija ?e se pove?ati za 13-14%.

Nesumnjivo je da je pro?irenje aktivnosti bankarskog sektora i smanjenje kamatnih stopa jedan od najva?nijih faktora oporavka investicione aktivnosti. Ruska vlada aktivno vodi politiku smanjenja stope refinansiranja (trenutno iznosi 10%), me?utim, kod nas stopa refinansiranja nije pokazatelj da ruske banke smanje stope na date kreditne resurse. Da bi se pro?irile mogu?nosti banaka da daju dugoro?ne kredite, potrebno je ne samo pro?iriti resursnu bazu banaka, ve? i smanjiti rizike banaka kroz davanje dr?avnih garancija. Glavne prepreke preduze?ima da privuku dugoro?ne izvore finansiranja nisu samo visoke kamatne stope, koje rastu sa pove?anjem uslova zadu?ivanja, ve? i zahtjevi banaka da obezbijede visoko likvidne kolaterale. Drugi razlog je nedostatak kvalifikovanih finansijskih menad?era koji su u stanju da razviju potpuni investicioni projekat koji ?e biti od interesa za potencijalne kreditore.

Naseobinski dio

Vje?ba 1

U izgradnju motela kompanija je ulo?ila 40 miliona rubalja. Godi?nji planirani prihod od rada motela za 4 godine iznosit ?e 35, 60, 80 i 100 miliona rubalja. Diskontna stopa je planirana od 10%. Odredite period povrata investicije.

Rje?enje:

Iznos investicije je 40.000.000 rubalja.

Prihod od ulaganja

u prvoj godini: 35.000.000 rubalja;

u drugoj godini: 60.000.000 rubalja;

u tre?oj godini: 80.000.000 rubalja;

u ?etvrtoj godini: 100.000.000 rubalja.

Izra?unajte sni?ene nov?ane primitke po godini prodaje:

Godina 1: 35.000.000 /(1 + 0.1) = 31.818.181

Godina 2: 60.000.000/(1 + 0.1) 2 = 49.586.776

Godina 3: 80.000.000/(1 + 0.1) 3 = 60.105.184

Godina 4: 100.000.000/(1 + 0.1) 4 = 68.301.345

UKUPNO: 52.452.867 RUB

Izra?unajte period povrata popusta:

IC = 40.000.000 rubalja.

= (31.818.181+ 49.586.776+60.105.184+68.301.345)/4 = 52.452.867 rubalja.

DPP = @ 0,8 godina @ 9 mjeseci

odgovor: investicija ?e se isplatiti za otprilike 9 mjeseci

Zadatak 2

Prema finansijskim izvje?tajima analizirati obavezu bilansa stanja preduze?a.

Tabela 1. Analiza sastava i strukture izvora sredstava AD „Progres“

Izvori sredstava	Na po?etku perioda		Na kraju perioda		Promjena (+, -)
	hiljada rubalja.	%	hiljada rubalja.	%	hiljada rubalja.	%
1. Izvori sredstava – ukupno
1.1 Kapital - ukupno uklju?uju?i:	315 569	68,8	311 131	78,6	-4438	+9,8
Ovla?teni kapital	202,5	0,04	202,5	0,05	-	+0,01
Extra capital	256 806	56,0	235 465	59,4	-21 341	+3,4
Rezervni kapital	50,5	0,01	50,5	0,01	-	-
Fond socijalne sfere	48 728	10,6	56 977	14,4	+8249	+3,8
Ciljano finansiranje	3782	0,8	8279	2,1	+4497	+1,3
Neraspore?eni profit	6000	1,35	10157	206	+4157	+1,25
1.2 Pozajmljeni kapital - ukupno uklju?uju?i:	142 942	31,2	84 825	21,4	-58 117	-9,8
dugoro?ne du?nosti	1000	0,2	1200	0,3	+200	+0,1
Kratkoro?ne obaveze uklju?uju?i:	141 942	31,0	83 625	21,1	-58 317	-9,9
Krediti i krediti	2000	0,4	-	-	-2000	-0,4
Obveze	134 095	29,2	80 525	20,3	-53 570	-809
Zadu?ivanje osniva?a za isplatu prihoda	5847	1,3	3100	0,8	-2747	-0,5

Valuta stanja 458 511 100 395 956 100 -62 555

Na kraju izvje?tajne godine, u odnosu na njen po?etak, do?lo je do zna?ajnih promjena u strukturi pasive bilansa stanja Progress ad (Tabela 1)

Vlasni?ki kapital u bilansnoj valuti:

Na po?etku godine 68,8%

- na kraju godine 78,6%

Pozajmljeni kapital u bilansnoj valuti:

Na po?etku godine 31,2%

- na kraju godine 21,4%

Tako je do kraja godine vlasni?ki kapital smanjen za 4.438 hiljada rubalja, a pozajmljeni kapital za 58.117 hiljada rubalja. Vlasni?ki kapital na po?etku i kraju godine iznosio je 315.569 hiljada rubalja, respektivno. i 311.131 hiljada rubalja, a pozajmljena - 142.942 hiljada rubalja. i 84.825 hiljada rubalja. Procentualno: ako je u?e??e kapitala na kraju godine u formiranju aktive iznosilo 78,6%, onda je u?e??e pozajmljenog kapitala bilo samo 21,4%. Pozajmljeni kapital je smanjen u dvije komponente: zbog smanjenja obaveza prema dobavlja?ima - za 53.570 hiljada rubalja. i dugovi u?esnicima za isplatu prihoda - za 2747 hiljada rubalja. U ukupnom iznosu pozajmljenog kapitala, obaveze prema dobavlja?ima na po?etku godine su iznosile 93,8% (134.095:14.942*100), a na kraju godine su porasle na 95,0% (80.525:84.825*100).

O?igledno je da je Progres dd, poku?avaju?i da popravi svoju finansijsku situaciju, ne apliciraju?i banci za kredite, intenzivno koristio dugovanja za finansiranje svojih aktivnosti za „jeftin novac“, „beskamatne kredite“, ?to bi u kona?nici moglo rezultirati smanjenjem u povjerenju u organizacije od partnera, kupaca, kupaca ili do bankrota.

Tabela 2 Podaci za obra?un obima prodatih proizvoda

Rje?enje:

Nalazimo planirana stanja neprodatih proizvoda na kraju godine

UREDU. \u003d OB x N,

gdje je OV - jednodnevna proizvodnja tr?i?nih proizvoda; N je stopa zaliha u danima.

RH = TA 4 q / 90 dana

Po prodajnim cijenama

OV \u003d 53825/90 \u003d 598 rubalja.

UREDU. \u003d 598 x 8 \u003d 4784 rubalja.

OV \u003d 42000/90 \u003d 467 rubalja.

Ok .. \u003d 467 x 8 \u003d 3736 rubalja.

Nalazimo indikator obima prodaje proizvoda u planiranom periodu

V \u003d O f + TP - O to

Po prodajnim cijenama

V \u003d 168000 + 215300 - 4784 \u003d 378516 rubalja.

Po cijeni proizvodnje

V \u003d 13700 + 176500 - 3736 \u003d 186464 rubalja.

Dobit od prodaje tr?i?nih proizvoda

378516 - 186464 = 192052 rubalja

odgovor: obim prodatih proizvoda po prodajnim cijenama - 378516 rubalja, a po cijeni proizvodnje - 186464 rubalja; dobit od prodaje proizvoda - 192052r.

Zaklju?ak

Finansiranje se odnosi na proces generisanja sredstava ili, ?ire, proces formiranja kapitala preduze?a u svim njegovim oblicima.

Klasifikacija izvora finansiranja je raznolik i mo?e se proizvoditi prema sljede?im karakteristikama:

Prema imovinskim odnosima razlikuju se sopstveni i pozajmljeni izvori finansiranja.

Prema vrsti imovine izdvajaju se dr?avna sredstva, sredstva pravnih i fizi?kih lica i strani izvori.

Prema vremenskim karakteristikama izvori finansiranja se mogu podijeliti na kratkoro?ne i dugoro?ne.

Kao dio internih izvora formiranja vlastitih finansijskih sredstava. Glavno mjesto pripada dobiti koja ostaje na raspolaganju preduze?u – ona ?ini dominantni dio njegovih vlastitih finansijskih sredstava.

Tro?kovi amortizacije tako?er igraju odre?enu ulogu u sastavu internih izvora; iako ne pove?avaju iznos osnovnog kapitala preduze?a.

Ostali interni izvori nemaju zna?ajnu ulogu u formiranju sopstvenih finansijskih sredstava preduze?a.

U sastavu eksternih izvora formiranja sopstvenih finansijskih sredstava, glavno mesto pripada privla?enju od strane preduze?a dodatnog akcijskog ili vlasni?kog kapitala. Za pojedina?na preduze?a, jedan od eksternih izvora generisanja sopstvenih finansijskih sredstava mo?e biti i besplatna finansijska pomo? koja im se pru?a (po pravilu se takva pomo? pru?a samo pojedina?nim dr?avnim preduze?ima razli?itih nivoa).

U kontekstu tranzicije na tr?i?te, po?inju da se koriste i netradicionalni instrumenti za finansiranje aktivnosti ruskih preduze?a. To uklju?uje komercijalne kredite, opcije, hipotekarne transakcije, faktoring transakcije, lizing, itd.

Trenutno je finansiranje preduze?a u nezadovoljavaju?em stanju zbog nedostatka sopstvenih sredstava za samofinansiranje, nedostatka dovoljne dr?avne finansijske podr?ke, visoke cene i rizi?nosti inovacija, dugoro?ne prirode inovativnih projekata i dominacija konzervativnih investitora umjesto agresivnih. Za dalji uspe?an razvoj ruske kompanije treba da re?e dva problema: prvi je da optimizuju izvore finansiranja za razvoj novih projekata; drugi je nau?iti kako odabrati takve inovativne projekte koji ?e donijeti pravi povrat ?ak iu vremenima krize.

Spisak kori?tenih izvora i literature

1. Gra?anski zakonik Ruske Federacije (1. dio) od 30. novembra 1994. (sa izmjenama i dopunama od 18. jula 2009.) br. 51-FZ [Tekst] // Rossiyskaya Gazeta - 20.07.2009.

2. Federalni zakon od 26. decembra 1995. (sa izmjenama i dopunama od 19. jula 2009.) N 208-FZ "O akcionarskim dru?tvima" [Tekst] / / Zbirka zakonodavstva Ruske Federacije, 1996. - Br. 1. - ?l.1.

3. Federalni zakon od 24.06.2008. N 91-FZ "O minimalnoj pla?i" // Sabrani zakoni Ruske Federacije-30.06.2008.-N26.-?l. 3010.

4. Belolipetsky V.G. Finansijski menad?ment: ud?benik / V.G. Belo-Lipetsk. – M.: KNORUS, 2008. – 448s.

5. Blank I.A. Finansijski menad?ment: Proc. Pa. - 2. izd., revidirano. i dodatne - K.: Elga, Nika-Centar, 2005. - 656 str.

6. Bocharov V.V., Leontiev V.E. korporativne finansije. - Sankt Peterburg: Peter, 2002. - 544 str.

7. Gavrilova A.N. Finansijski menad?ment: ud?benik / A. N. Gavrilova, E.F. Sysoeva, A.I. Barabanov, G.G. Chigarev, L.I. Grigorieva, O.V. Dolgova, L.A. Ryzhov. - 4. izdanje, Rev. i dodatne - M.: KNORUS, 2007. - 432 str.

8. Galitskaya S.V. Finansijski menad?ment. Finansijska analiza. Finansije preduze?a: ud?benik / S.V. galicijski. – M.: Eksmo, 2008.- 652s.

9. V. A. Goremykin, E. R. Bugulov i A. Yu. Planiranje preduze?a. - M.: Filin, 2006

10. Karpova E.N. "Problemi privla?enja dugoro?nih izvora sredstava za finansiranje aktivnosti ruskih preduze?a u kontekstu finansijske krize" - I ME?UNARODNA INTERNET KONFERENCIJA

11. Kovaleva A.M., Lapusta M.G., Skamai L.G. Finansije preduze?a: Ud?benik - 4. izd., Rev. i dodatne - M.: INFRA - M, 2007. - 522 str.

12. Kovalev V.V. Finansijski menad?ment - 1: ud?benik / Kovalev V.V. - M.: Izdava?ka ku?a BINFA, 2008. - 232 str.

13. Kovalev V.V. Uvod u finansijski menad?ment - M.: Finansije i statistika, 2007. - 768 str.

14. Kuznjecov B.T. Finansijski menad?ment: Proc. Priru?nik za studente / B.T. Kuznjecov. - M.: UNITI - DANA, 2005. - 415 str.

15. Lavrukhina N.V. Finansije preduze?a. - M.: MESI, 2003

16. Lapusta M.G., Mazurina T.Yu., Skamai L.G. Finansije organizacija (preduze?a): Ud?benik. - M.: INVRA - M, 2007. - 575s.

17 Likhacheva O.N., Shchurov S.A. Dugoro?na i kratkoro?na finansijska politika preduze?a: Proc. dodatak / Ed. I JA. Lukasevich. - M.: Vuzovski ud?benik, 2008. - 288 str.

18. Lukasevich I.Ya. Analiza finansijskih transakcija. Metode, modeli, ra?unarska tehnika: Uchebn. dodatak za univerzitete. - M.: Finansije, UNITI, 2008. - 400 str.

19. Milyakov N.V. Finansije: Ud?benik - 2. izd. - M.: INFRA-M, 2004. - 543 str.

21. Teplova T.V. Finansijske odluke: strategija i taktika: Proc. dodatak. - M.: IChP "Izdava?ka ku?a Master", 2006.

22. Finansijski menad?ment preduze?a (organizacija): ud?benik. dodatak / V.I. Berezhnoy, E.V. Berezhnaya, O.B. Bigday i drugi - M.: Finansije i statistika; INFRA - M, 2008. - 336s.

23. Finansijsko upravljanje. Obuka. Blank I.A. 2. izdanje, revidirano. i dodatne - K.: Elga, Nika-Centar, 2004. - 656 str.

24. Finansijski menad?ment: ud?benik / Ed. E.I. Shokhina. - M.: ID FBK-PRESS, 2008. - 408 str.

25. Sheremet A.D. Finansije preduze?a: menad?ment i analiza: Ud?benik. - M. Finance 2006. - 479 str.

26. Ekonomska analiza finansijskih i ekonomskih aktivnosti / Ed. M.V.Melnik. - M.: Ekonomija, 2006. - 320 str.

27. Berza: Ud?benik za visoko?kolske ekonomske ustanove N.I.Berzon, E.A.Buyanova, M.A.Kozhevnikov, A.V.Chalenko Moskva: Vita-Press, 2008.

Kovaleva A.M., Lapusta M.G., Skamai L.G. Finansije firme. - M.: INFRA - M, 2007. - S. 212.

Federalni zakon od 24. juna 2008. N 91-FZ „O izmjenama i dopunama ?lana 1. Federalnog zakona „O minimalnoj pla?i” [Tekst]// Zbirka zakona Ruske Federacije - 30.06.2008. - N 26. -Sv. 3010.

Sheremet A.D. Finansije preduze?a: upravljanje i analiza. - M. Financije 2006. - Str. 215.

Sheremet A.D. Finansije preduze?a: upravljanje i analiza - M. Finance 2006. - P. 220.

Karpova E.N. "Problemi privla?enja dugoro?nih izvora sredstava za finansiranje aktivnosti ruskih preduze?a u kontekstu finansijske krize" I ME?UNARODNA INTERNET KONFERENCIJA "CJELO?IVOTNO FINANSIJSKO OBRAZOVANJE - OSNOVE INOVATIVNOG RAZVOJA RUSIJE"

Karpova E.N. Op Op.

Karpova E.N. Dekret. op.